长城证券--电子元器件行业动态点评：TV面板价格持续上行，产能紧张价格前景乐观【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    TV面板价格持续上行，供应紧张价格前景乐观：从2020年6月开始主要尺寸液晶电视面板价格开始止跌，2021年1月上旬，65寸、55寸、43寸、32寸价格分别为225美元、176美元、113美元、65美元，相比12月下旬分别上涨1.4%、2.3%、2.7%、3.2%，相比6月上旬的低点分别上涨37.2%、70.9%、68.7%、103.1%。在需求端，电视需求2020年上半年由于疫情原因受损，但是从2020年Q3开始强劲复苏，预计2021年在体育赛事恢复的带动下，TV需求将持续复苏。在供给端，三星和LGD计划战略性退出液晶电视生产，行业产能持续收缩。另外，NEG位于日本Takatsuki的玻璃基板工厂发生临时停电，也将对2021年Q1的液晶面板供应造成一定负面影响。考虑到下游需求的复苏以及韩厂退出LCD面板带来的产能收缩，液晶面板价格前景乐观，预计在2021年年中之前面板价格仍将维持高位。
            
                    电视Q3出货量大涨，IT面板需求向好：电视面板占据液晶面板出货面积的70%以上，受到疫情影响，2020年上半年电视出货量出现下滑，Q3得益于北美电视需求大幅上升以及上半年因为疫情递延的需求，电视出货量大增。根据Trendforce的数据，Q3电视出货量达到6205万台，同比增长12.9%，环比增长38.8%，创单季度历史新高。从目前来看，Q4电视需求热度不减，预计出货量可达6453万台，环比增长4%。在IT面板方面，得益于居家办公和远程教育的带来的需求，笔记本和显示器面板需求向好，2020年笔记本以及显示器面板出货增长强劲，预计该趋势至少将延续至2021年上半年。
            
                    韩厂退出液晶面板产能，行业并购整合加速推进：韩国面板厂商三星显示和LGD计划战略性退出液晶电视面板生产，虽然最近有媒体报道LGD和三星将延迟退出，但是其退出LCD战略方向不会改变，其中三星显示已经将苏州工厂出售给TCL科技。另外，南京中电熊猫的G8.5代线和成都中电熊猫的G8.6代线将出售京东方。随着韩厂退出LCD面板领域以及大陆厂商并购整合的推进，液晶面板产能将进一步向头部厂商的市场份额有望进一步提升，行业集中度大幅提高，面板大厂对下游的议价能力将进一步加强。
            
                    推荐标的：我们看好面板行业的需求复苏，电视平均尺寸持续增长有望带动面板需求增长，IT类面板需求向好。从供给端来看，韩厂三星和LGD将退出大部分LCD面板产能，大陆厂商并购整合加速推进，行业集中度有望进一步提高，面板行业供需关系有望迎来改善，有望带动面板价格回暖，面板厂商业绩有望迎来复苏，建议关注全球液晶面板龙头京东方、TCL科技，液晶面板板块相关公司ST东科、彩虹股份；偏光片相关公司三利谱。
            
                    风险提示：面板需求不及预期、韩厂产能退出进度不及预期、疫情影响超预期、面板价格不及预期
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