-电子行业：苹果研究，晶光2021年逆境如期到来，为立光1H21砍价15~25%主要输家【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    我们预测未来iPhone主要镜头供应商为?立光、晶光与舜宇光学。我们认为?晶光是主要输家， 立光近期股价可能承受卖压但仍具长期投资价值，舜宇光学则可望因Apple订单?在未来3年内显著成长。
            
                    1.晶光为主要输家。除非镜头产业结构性挑战有显著改善或?晶光能显著降低对Apple订单的依赖，否则?晶光的EPS在2021与2022年可能均无成长。
            
                    2.立光近期股价将承受卖压但仍具长期投资价值。虽?立光亦?临镜头升级停滞的产业结构挑战与价格战，但技术优势、客?分散、与规模经济优势仍可抵销部分来?价格战的负?影响。我们相信镜头升级的长期趋势仍在，?若镜头的结构性挑战有任何好转，?立光将是第?个受益的供应商。
            
                    3.舜宇光学则可望因Apple订单?在未来3年内显著成长。我们认为，舜宇的优势在于客?分散、产业分散与具备垂直整合镜头与模组的优势。
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