安信证券--电力设备行业：全年预计超135万，欧洲电动车的奔腾时代已至【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    12月欧洲车市环比温和向上，疫情之下全年显著负增长。根据对主要车市汽车销量的统计，在经历了年初疫情影响下的骤跌后，经济复苏叠加政策助推等因素，使得主要车市销量环比温和向上的态势基本延续到了年末；但从全年来看，负增长仍未被拉平。在此背景下，欧洲新能源车销量的逆势上行显得尤为可贵，进一步验证了欧洲电动化高歌猛进。
            
                    年末收官销量再突破，欧洲电动化的奔腾时代。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。12月欧洲车市维持超预期增长，部分国家因国内的政策补贴和税收减免因素销量实现同比大幅增长，全年则呈现V字高增走向，与我们的预期一致。根据目前已有的12月8个主要车市的销量，结合其在欧洲总体新能源车市场占比，我们预计欧洲12月销量为28万辆，同比增长267%，全年累计销量超135万辆，同比增长超140%，同时，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，我们预计欧洲明年销量将超200万辆，同比增长近50%；2025年达520万辆，6年CAGR达45%，2025年新能源渗透率超30%。
            
                    政策不息，车企发力，电动化的奔腾将延续。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，由于欧洲拟上调减排目标，碳排放政策预计趋严；目前欧洲多国已提出去燃油化目标，德、法等国均提出延长现有补贴时限，我们认为，由于碳排放的趋严，潜在的税收优惠政策退坡并不会发生，相反，电动化的相关政策还将持续加码。而在碳排放的倒逼下，面临巨额罚款的车企主动求变，大众、奔驰等车企电动化转型的坚定信心下，新能源车销量将持续向好；与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局，未来欧洲的新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企--电池--材料--资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
            
                    投资建议：我们重点推荐三条主线：1）欧洲在内的海外需求高增长，电池环节，重点推荐宁德时代，材料环节重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、中科电气、宏发股份、三花智控、法拉电子，建议关注翔丰华、星源材质、容百科技；2）优质二线电池厂有望迎来价值重估。重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达，建议关注国轩高科。3）部分中游材料环节供需格局反转，重点推荐嘉元科技、新宙邦、德方纳米，建议关注诺德股份、多氟多等。
            
                    风险提示：下游需求不及预期，政策不及预期等。
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