华安证券--建材行业周报：玻纤行业“十四五”期间格局将持续优化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    《玻璃纤维行业“十四五”发展规划（征求意见稿）》发布
            
                    2021年1月5日，中国玻璃纤维工业协会发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划（征求意见稿）》，主要提出了“十四五”期间玻纤行业的四个发展目标：
            
                    1）产能调控：“十四五”期间，将行业年度玻纤纱实际总产量同比增速控制在不高于当年GDP增速3个百分点及以上，不断优化行业产能及产品结构，增加有效供给；
            
                    2）创新发展：对“十四五”期间行业各类生产线要达到的成品率和人均年产量提出具体要求，同时各类高性能及特种玻璃纤维纱在玻纤纱总产量中的占比要从目前的30%左右提升至50%及以上；
            
                    3）结构调整：对行业低端落后产能进行持续施压，加大对陶土玻纤等落后产能的淘汰力度。逐步降低行业产品外贸出口比例至20%左右；
            
                    4）节能减排：到“十四五”末，各主要生产线产品综合能耗要比“十三五”末降低10%及以上；全行业碳排放水平争取比“十三五”末降低10%及以上。
            
                    我们认为从五年的周期来看，玻纤行业格局相对“十三五”期间会得到显著优化，主要体现在两个方面：
            
                    1）供给端，通过控制总产能扩张和淘汰落后产能，供需格局得到改善，并且在供需实现紧平衡之后有望维持较长时间的高景气度，延长企业盈利上行周期，“十三五”期间发生的产能集中投放带来的供给端冲击或将不会重演；
            
                    2）需求端，在“双循环”战略下，随着企业对多元应用领域的深入开拓和对内需市场的挖掘，高端产品占比有望进一步提升。同时建筑、汽车、风电、电子等下游的较高景气度以及可预见的外需复苏，都将对“十四五”期间玻纤行业需求端提供较强支撑。
            
                    此外，《征求意见稿》还对玻纤行业三个重点下游市场作出了需求预测，具备较强的指导意义：一是复合材料增强市场，涉及交运、电子、高端装备制造、武器军工、汽车轻量化、现代农牧养殖、智能物流等领域应用，复合材料增强市场需求预计将保持高于GDP约2-3pct的同比增速。玻纤总需求在各类复合材料制品中占比50%左右；二是产业用纺织品市场，需求预计将保持高于GDP约4pct的同比增速；三是覆铜板市场，伴随中高端电子布需求稳步增长，覆铜板市场需求预计将保持高于GDP约3pct的同比增速。
            
                    投资建议
            
                    1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特、垒知集团。
            
                    风险提示
            
                    下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。
42ffe5f8-1b7c-4b38-891c-a4a833170e3e.pdf