开源证券--非银金融行业周报：基金新发超预期，继续看好东方财富和低估值保险【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周观点：基金新发超预期，继续看好东方财富和低估值保险本周基金新发“火爆”，多只产品一日售罄，随着1月销售数据超预期，市场对全年基金销量预期或上调，利好基金销售赛道稀缺标的东方财富。中长期看，供给侧改革带来金融产品结构调整，居民资产加速向权益市场、基金产品迁移，受益客户层级和产品差异化优势，东方财富旗下天天基金市占率有望持续提升，公司成长属性将不断强化，继续推荐东方财富。目前保险低估值基本反应利率回落、疫情不确定性的影响，负债端持续改善有望助推保险估值修复，高频保费数据和机构调仓或成为催化因素。
            
                    券商：基金新发迎来“开门红”，继续推荐优质赛道下稀缺标的东方财富（1）据wind数据，截至1月10日，开年首周全市场14只基金完成认购，已披露认购份额的9只基金共认购762亿，8支混合类基金认购732亿，加上未披露数据的基金，预计首周偏股基金发行规模超过800亿。1月尚有80支基金处于认购期，其中45只为偏股类。预计1月新发偏股基金规模或超过2500亿，显著高于2020Q4月均新发的1768亿。（2）跨年流动性相对宽松，日均估计成交额连续3周上行，本周日均估计成交额达到1.27万亿，环比+32%，两融余额持续提升。（3）资本市场活跃度持续提升，1月新发基金规模有望超预期，或引导全年基金销量预期上调，继续推荐基金销售优势赛道下稀缺标的东方财富。全面注册制、中长期资金入市等资本市场改革利好延续，继续推荐投行和经纪业务弹性较强的国金证券，受益标的招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券。
            
                    保险：负债端改善或被逐步定价，看好保险股估值修复（1）2021年开门红保费增速略超预期，短期看，疫情对局部地区业务开展有一定影响，中长期看，随着疫苗进度推进，疫情改善仍是大背景和大趋势。保险公司人力触底、效能提升有望助推保费持续改善，负债端改善或被逐步定价。（2）当下时点看，保险低估值基本反应利率回落、疫情不确定性的影响，负债端持续改善有望助推保险估值修复，高频保费数据和机构调仓或成为催化因素，推荐低估值且基本面改善较强的中国太保，受益标的中国平安。
            
                    受益标的组合：券商：东方财富，国金证券，招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券；保险：中国太保，中国平安。
            
                    风险提示：海外不确定性造成权益市场波动或长端利率走低
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