中银证券--家用电器行业周报：内外需增长持续可期，家电行业估值创历史新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周上证综指上涨2.79%，沪深300指数上涨5.45%，申万家用电器指数上涨涨4.75%，跑赢数上证指数1.95pct。从细分板块来看，上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明设备及其他指数分别上涨5.31%、下跌0.92%、上涨1.00%、上涨7.82%、上涨5.82%。
            
                    子板块核心数据追踪：白色家电：奥维云网01周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比增长27.13%、增长16.93%、增长13.16%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长39.80%、增长74.80%、增长59.29%，空冰洗线上维持较高增长。
            
                    厨房电器：奥维云网01周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比增长11.08%，线上渠道零售额同比增长36.51%。集成灶线下零售额同比增长37.43%，线上零售额同比增长94.85%。
            
                    小家电：奥维云网01周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长74.24%、下滑26.69%、下滑36.80%、下滑33.25%、下滑40.31%、增长45.11%；线上渠道零售额分别同比增长19.30%、增长12.75%、增长5.56%、增长30.23%、增长8.15%、增长44.14%。
            
                    投资建议海外供需不平衡持续，12月份内需环比基本持平，建议关注估值分位较低或经营环比改善的龙头标的。
            
                    1）疫苗接种方面，疫苗接种加速。截止1月7日，美国每日接种37.8万剂，较之前大幅提速，较去年年底的27.9万剂，大幅提升36%。中国次之，每日接种17.8万剂。疫苗接种加速有可能带来海外供应回升，海外财政宽松政策不减，海外需求持续旺盛，仍看好21年家电出口。
            
                    2）内销方面，零售端表现持续回暖。奥维云网数据显示，12月份空调线上线下零售额分别同比下滑9%/增长3%，线上线下增速均有回升；冰洗零售增速环比11月份持平，线上维持接近50%的增速；油烟机增速环比同样持平，线上增速低于冰洗，接近30%；集成灶线上线下增速均保持在约30%；小家电方面，受双十一虹吸效应影响，12月份增速相较11月份多数出现环比下降。3）原材料方面，本周原材料价格继续上升，LME3个月铜价突破8000美元。原材料价格上涨对家电企业成本端形成一定压力。龙头企业采购规模更大，资金更为充裕，较中小企业有更强的能力对冲原材料价格上行。
            
                    建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、石头科技、浙江美大、老板电器、小熊电器。
            
                    风险提示1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）海外疫情二次冲击或将影响家电出口；3）家电行业价格战加剧；4）天气因素影响住房施工进程等。
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