首创证券--通信行业周报：运营商美股摘牌接连反转，关注短期政策波动风险【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周核心观点：2021年开年至今，我们见证了三大运营商美股摘牌事件的接连反转。
            
                    在纽交所第一次宣布对三大运营商进行退市处理的时候，我们曾经分析过：三大运营商在美国市场发行的是 ADR（美国存托凭证），是基于在港交所上市的普通股。ADR 退市之后，美国市场投资者可以用场外方式将 ADR 转换为港股再进行交易，对投资者的影响预计有限。与此同时，三家运营商的港股 0941（移动）、0728（电信）、0762（联通）的市净率仅有 0.73、0.45、0.39倍，在这种程度的股价之下，三家运营商在境外资本市场融资的可能性不大，同时三大运营商的收入基本来自于国内，因此纽交所摘牌对于在香港的上市主体和在国内的上市主体及经营主体影响预计有限。
            
                    类似的政策性事件虽然有时没有较大的实质性影响，但往往股价和交易量会随之产生较为明显的波动。在美股摘牌反转期间，三家运营商的港股股价经历了 1月 4日观望阶段的小幅波动，1月 5日和 6日的大幅上涨，及 1月 7日和 8日的大幅下跌。
            
                    科技领域受到美国政策的影响较大。目前，拜登已被美国国会确认当选总统，但在 1月 20日总统权利交接日之前，政策仍可能具有较大的不确定性。对于处于贸易争端风口浪尖的公司，短期建议以观望为主。
            
                    上周市场回顾：上周，沪深 300上涨 5.15%，上证综指上涨 2.91%，深证成指上涨 6.579%，创业板指上涨 9.03%，中小板指上涨 7.79%，通信行业上涨 0.07%。通信 17个子版块 4个上涨，表现居前的五名分别为：
            
                    量子通信、通信设备代工、物联网边缘层、主设备商、云计算及 IDC。
            
                    通信板块涨幅居前的部分个股为：亿通科技、上海瀚讯、深桑达 A、广和通、德生科技、中际旭创、闻泰科技、东信 B 股、中天科技、东信和平。跌幅前十名分别为：邦讯技术、华星创业、永鼎股份、*ST 信通、精伦电子、佳创视讯、太辰光、路通视信、百邦科技、澄天伟业。目前，通信指数 PE-TTM 约为 29倍，处于近十年内的较低水平。
            
                    行业要闻：因美国政府行政令，中国三大运营商将从纽交所摘牌退市；
            
                    中国广电完成各省发起人出资实缴，注册资本增至 1343.86亿；直接投资 55亿，三峡东岳庙数据中心建设项目开工建设；工信部：启动手机APP 的适老化及无障碍改造；工信部：有序推进 5G 网络建设，明年新建 5G 基站 60万个以上；我国鼓励外商投资 ECMO 制造，5G 研发应用等；华为应用市场恢复上架腾讯游戏。
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