国元证券--2020年疫苗批签发总结：后疫情时代，疫苗行业迎来新机遇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年疫苗批签发在新冠疫情催化下，全年整体实现高速增长
            
                    2020年疫苗合计批签发6.51亿，同比增长14.39%。其中一类苗批签发3.48亿，同比增长0.62%，二类苗批签发3.03亿，同比增长35.76%，是自12年以来，二类苗最高增速。国产疫苗6亿，同比增长13.68%，国产疫苗已扫去两次疫苗事件阴霾，进口疫苗批签发总量近8年最高达到0.51亿，同比增长23.46%。疫苗行业在新冠疫情影响下，疾控进一步推动终端疫苗的宣传和接种，进而提高疫苗的渗透率，批签发量增速显著，疫苗行业迎来新机遇。
            
                    二类苗保持高速增长，重磅品种持续发力
            
                    ① 因冬季高发的特点，与疫情相关的肺炎球菌疫苗、流感疫苗批签发量几乎翻倍。国产13价结合苗上市逐步实现进口替代，未来渗透率进一步提高市场空间大，23价多糖苗在各地政府实现老年人计划免疫的推动下不断放量。流感疫苗未来2年仍将维持大年趋势，产品结构不断提升，未来四价逐步替代三价市场。
            
                    ② 受限于全球产能，HPV疫苗国内上市以来需求远未满足，批签发连年增长。国产2价上市，与4/9价形成错位竞争，未来仍将保持高增速。
            
                    ③ 联合疫苗具有接种剂次少的明显优势是未来发展趋势，市场对其需求大增。
            
                   疫苗具备品种为王的特性，研发出（1）安全，且有效超过现有疫苗品种（2）全球创新品种，能防御发病率、死亡率高的疾病（如新冠疫苗万众期待，21年进入上市放量期）成为企业核心竞争力，重点关注研发管线丰富、创新品种研发进度领先企业。
            
                    ① 智飞生物：与默沙东续约完毕基础采购金额有所提升、结核诊断及疫苗即将上市，代理自研双线驱动，为公司高速发展奠定基石② 康泰生物：四联苗换标完毕明年有望实现量价齐升、13价肺炎球菌疫苗预计明年6月底上市，狂苗、水痘、Hib、甲肝等在研管线逐步进入收获期，明年业绩增长确定性高③ 沃森生物：13价肺炎球菌明年持续贡献业绩，2价HPV疫苗上市可期④ 华兰生物：4价流感疫苗预计明年扩产，继续成为公司业绩弹性来源⑤ 长春高新（百克生物）：鼻喷流感疫苗打开市场，在研带状疱疹疫苗未来市场可期
            
                风险提示：行业监管趋严；疫苗研发进展存在不确定性；疫苗质量风险。
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