中泰证券--汽车行业比亚迪DM~i发布会点评：汽车纺锤形重心市场电动化有望加速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：2021年 1月 11日，比亚迪举办 DM-i 平台发布会，在会上正式发布了秦 PLUS 等新平台车型。
            
                    点评：
            
                    DM-i 混动架构：打造高经济性平台。核心亮点：1）1.5T 发动机热效率登顶全球。DM-i 混动架构核心竞争力是其燃油经济性，通过采用阿特金森循环、EGR 等技术，平台配置的骁云 1.5L 高效发动机压缩比达到 15.5，热效率达 43%，登顶全球。 2）EHS 电混系统高度集成化，高效率+体积优化。3）专用磷酸铁锂刀片电池，支持快充。
            
                    多款经济型电动车推出，降维打击燃油车市场。比亚迪三款电动车，不仅在售价上实现与同级燃油车平价，同时兼具电动车使用成本等优势，将进一步加速我国汽车电动化。其中秦 PLUS 将显著冲击 10-15万元市场；由于经济性问题，燃油车在 10-15万元主流市场占据一定优势，导致我国电动车供需错配。秦 PLUS 预售价格嵌入 10-15万元燃油车核心市场，通过工信部数据，我们测算：55km、120km 的秦 Plus 十万公里总使用成本分别为 14228.5、12728.1元，相较于同价位的燃油车，使用成本减少约 2万元，将大大提升车型竞争力，凭借其产品力+性价比+低使用成本，有望激活 10-15万元市场。
            
                    纺锤形重心市场有望激活，全球电动化再换挡加速。2020年开始，以特斯拉国产 Model 3及宏光 MINI 为代表，电动车优质供给分别打开了高端和低端市场，2021年特斯拉 Model Y、大众 ID.4、比亚迪 DM-i、长安华为等车型是重要看点。我们认为，面向最重要的中低端市场，DM-i 凭借其强大产品力+性价比+使用成本差异，打开纺锤型重心市场的燃油车替代空间，有望引领全球电动车换挡再加速。
            
                    投资建议：未来几年，以秦 PLUS 为代表的 DM-i 新平台车型等优质供给不断加速推向市场，伴随产品力的提升+价格下探+低使用成本，新车型的推出有望打入国内销量最高的中低端市场，直面燃油车，进一步提升全球电动化速度。汽车行业面临着百年变局，国内供应链有望在这一轮电动和智能化浪潮中全面崛起，重点配置具备全球竞争力的核心资产。
            
                    我们持续推荐：
            
                    
            
                    （1）全球龙头：宁德时代、恩捷股份、克来机电、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、拓普集团、先导智能、赢合科技、亿纬锂能、孚能科技等，建议关注国轩高科、比亚迪、三花智控；
            
                    
            
                    （2）国产短板领域：国产替代加速的中鼎股份（空气悬挂），建议关注伯特利（智能刹车）、保隆科技（空气弹簧）。
            
                    
            
                    （3）21年大概率出现短缺的环节：6F、电解液（新宙邦、天赐材料）、锂、铜箔，看好阻燃剂（万盛股份）等；
            
                    
            
                    （4）关注新技术：半固态电池商业化：预锂化导致锂用量、碳纳米管用量增加，关注锂资源品、碳纳米管相关标的；激光雷达从 0-1：建议关注禾赛科技等。
            
                    风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，技术迭代风险。
879f2938-aff6-4f7a-80ee-7dea53698b48.pdf