国信证券--汽车行业1月投资策略：产销复苏，电动智能创新加速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业展望：科技巨头参与，汽车技术变革加速
            
                    科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，投资机遇非常值得期待。
            
                    产销：12月汽车销量同比+6.4%，乘用车产销增速8连正
            
                    2020年12月国内汽车销量283.1万辆，同比增长6.40%，环比增长2.10%。2020年全年，汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2.0%和1.9%；汽车产销降幅收窄至2%以内，总体表现好于预期。短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，国内汽车供需逐渐回升，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。
            
                    行情：12月汽车板块好于大盘，乘用车板块大幅走强
            
                    12月CS汽车下降0.28%，其中CS乘用车上涨4.58%，CS商用车下降0.83%，CS汽车零部件下降2.97%，CS摩托车及其他下上涨0.01%，同期沪深300指数和上证综合指数分别下降1.10%和下降0.92%。总结来看，汽车板块强于大盘，尤其乘用车板块行情9月以来大幅走强，四月内涨幅77%（连续四月超越沪深300指数），乘用车板块持续走强。
            
                    公司：优质车企受益集中度提升叠加新品周期
            
                    疫情后国内车市集中度进一步提升，主流上市车企产销增速强于行业（12月销量上汽+7.0%，广汽+12.4%，长安+3.6%，长城+41.6%）。12月宏光Mini、特斯拉Model3和长城欧拉R1销量占据新能源车前三甲，新势力（12月蔚来环比+32%、小鹏+35%、理想+32%）保持强势增速。
            
                    风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。
            
                    投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级
            
                    当前继续推荐宇通客车，关注长安汽车、长城汽车、比亚迪，同时跟踪上汽、广汽的平台、技术、产品边际变化；零部件方面推荐星宇股份、玲珑轮胎、福耀玻璃、中国汽研、骆驼股份等。
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