华安证券--家用电器行业周报：终端销售如期改善，大家电增长尤为显著【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    12月空冰洗产业在线数据已出炉，整体延续下半年环比改善趋势。
            
                    国内疫情相比海外控制较好，下半年出口订单快速增长，出口数据持续高增，内销受去年春节较早、备货提前导致基数较高，及双十一分流影响，环比增速有所下滑。12月当月空冰洗外销量分别同比+30%/+46%/+2%，内销量分别同比-6%/+5%/+3%。全年来看，冰箱受外销拉动，全年累计销量实现高增，空调外销量亦实现正增长。全年空冰洗累计外销量分别同比+5%/+23%/-4%，内销量分别同比-13%/-2%/-5%。
            
                    根据奥维数据（1.18-1.24），各品类销额较去年同期改善显著势。
            
                    去年春节时间较早（1.24为去年除夕），期间物流停运，叠加受疫情影响，去年同期已进入宅家状态，去年一季度线下销售持续相对惨淡，今年疫情已有大幅缓解，终端销售改善显著。21W4当周，白电、厨电等安装属性较强的大家电增长尤为明显，销额增速超 200%。预计后续终端销售有望延续明显改善趋势。
            
                    投资建议持续建议关注销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器，公司由定位长尾细分品类，逐步转型为全品类小家电品牌，天花板扩容显著，且均价持续上涨。建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整的九阳股份，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式。建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份，公司具备多年为海外高端品牌代工经验，供应链体系先进高效、能够快速响应，且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模式，随着公司将摩飞的成功复制到旗下其他品牌与产品，未来进一步增长可期。并建议积极关注专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求，产品矩阵及价格带持续拓宽的北鼎股份、小家电稳定龙头苏泊尔。
            
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