东吴证券--钢铁行业跟踪周报：现货钢价及毛利见底回升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    现货钢价有见底迹象，毛利有所回升。 12月中旬以来，钢价持续杀跌， 本周开始则呈现见底迹象，各品种均有部分地区价格开始小幅反弹，其 中长材价格已经反弹两周有余。 见底反弹的原因，我们推测可能有几点： 1）临近春节，市场交易转为清淡，价格走稳，也不排除部分贸易商冬储 需求启动； 2）部分高成本钢厂开始逐步减产，但从跟踪产能利用率看 减产幅度尚不大； 3）海外需求持续恢复，近期钢材出口持续大幅回升， 对国内市场或形成支撑，海外钢材价格目前除了亚洲持平外，整体仍延 续上涨态势。总体上，目前时点，钢铁市场利好因素逐步累积，后市或 逐步偏向乐观。 季节性趋势可能好于往年。临近春节，跟踪的钢铁库存情况，垒库存趋 势较往年滞后一周， 今年冬天全社会库存数据，同比增速快速回落，目 前已经下降 22%；跟踪的现货成交量情况，趋势上较往年滞后两周，总 体上目前微观供需状况要好于往年。 对于冬储，目前贸易商分歧较大， 总体影响可能偏中性。 钢铁四季度业绩总体不错。
            
                    四季度虽然铁矿石涨幅较大，但大部分钢材 品种仍能覆盖成本上升，特别是冷轧、热轧、特钢等利润大幅扩张，长 材等品种相对较弱。近期发布业绩预告的宝钢、华菱、首钢等环比趋势 均持平或增加。我们维持四季度钢铁公司业绩同、环比改善的判断；维 持 2020年中提出的钢铁业绩同、环比连续 5-6个季度改善的判断。 继续看好制造业上游材料核心资产： 板材和特钢。 1）估值历史低位， 叠加制造业复苏、 海外经济回升，板材及特钢行业基本面中去改善； 2） 优选具备全球竞争力，以及兼具成长性的核心资产：宝钢股份（汽车板 龙头）、中信特钢（轴承钢龙头）、久立特材（不锈钢管龙头）， 关注港股 天工国际（工模具钢与高速钢龙头）、 河钢资源（ 稀缺的铁矿石标的）、 新钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等
68c3b1ac-7099-4344-9657-6af2361546e9.pdf