东吴证券--钢铁行业点评报告：唐山减排限产叠加碳中和，继续看好低估值板材股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 关注减排影响的供给收缩。 仅本次淘汰影响产能在 350万吨左右，影响 不大；但减排很重要，唐山提出 2021年各类排放物减排量不低于 45%， 力度颇大。根据唐山产能 1.4亿吨估算，考虑不同排放物减排程度差异， 保守估计本次影响产量 25-30%，对应全国供给下降至少 3%。 钢铁产能利用率有望突破 90%。 2020年钢铁产能利用率已经处于 88% 的较高水平，仅仅本次唐山限产会导致产能利用率突破 90%。而且更重 要的是，唐山本次示范意义较大，在压缩粗钢产量的大背景下，不排除 其他省份或地区跟进。 短期限产+中期碳中和压制供给，板块有望迎系统性机会。
            
                 短期产量外， 碳中和碳达峰大概率中期压制钢铁供给（近期草根调研），我们预计钢 铁板块将迎来估值、业绩双升局面，板块迎来系统性机会。 投资建议： 三条思路选股。 一是基本面更好的板材、 特钢；二是受供给 收缩影响更小的龙头；三是低估值高弹性品种。标的：宝钢股份、华菱 钢铁、包钢股份、 鄂尔多斯、 新钢股份、南钢股份、港股中国东方集团、 鞍钢股份、 方大特钢、三钢闽光、韶钢松山等。 风险提示： 地产需求下滑；制造业回暖不及预期；环保限产不及预期。
ab7e34e0-f9f6-46b3-8197-a4bc9a2df96d.pdf