中银证券--建材行业2020年报前瞻：板块业绩总体向好，基本面稳中有升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    业绩预增公司较多，板块整体表现较好：截至 3月 15日，建材板块重点关注公司中共有 41家公司发布业绩预告或快报，其中 33家预增，8家预减。从已披露公司口径来看，2020年板块上市公司归母净利平均增速为 8.4%，相比 2019年增速有所下滑，与疫情影响不无关系。其中2020Q4平均增速 25.5%，相比前三季度增速提升 18.6%，Q4行业运行状况相比前三季度明显好转。其中一个重要的原因就是疫情以及超长雨季影响下，多数工程施工无法进行，对建材行业需求造成较大冲击。
            
                    以公布预告/快报的公司预计 2020年合计归母净利 699.6亿元，其中水泥板块盈利 482亿元。受疫情以及超长雨季影响，水泥板块首当其冲，整体归母净利增速下滑。其他细分板块中，玻璃、管材、防水、早周期建材、装修建材等板块 2020Q4利润增速相比前三季度均明显改善50%以上。总体看，2020年建材板块基本面稳中有升。
            
                    个股业绩存在分化，各个细分板块增减互现：从 2020年业绩增速分布来看，个股业绩存在分化，以 20%为界限，业绩预增超过 20%的公司有13家，低于 20%的有 28家，其中业绩增速超过 100%的公司占比最大，有 8家。建材板块主要披露业绩预告的公司以民企为主。当前建材板块仍存在集中度提升的趋势。
            
                    水泥、管材业绩下滑；玻璃、防水、涂料、玻纤等增速较快；减水剂业绩表现也相对较好：从已披露业绩预告的公司来看，2020年玻璃板块公司盈利增速较快，主要受益于下半年玻璃价格持续走高。管材与水泥业绩增速为负，主要由疫情与超长雨季影响，开工不足导致。玻纤、防水、涂料、其他建材等板块业绩增速均超过 50%；减水剂增长超过10%。总体看玻璃、防水、涂料等后周期产品 2020年表现比较好
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