兴业研究--司库策略谈第193期：资本工具发行放量~2021年3月银行资本补充回顾【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    从不同规模的银行资产增速来看，开年以来出现分化，体现为大行增速走低而中小行增速走高。相对而言，资本补充渠道更有限的中小行压力会更大。
            
                    资本补充方面，3月银行板块估值处于震荡，行业整体估值仍在0.8倍附近。估值的修复将强有力地推动上市银行通过 IPO、转债、定增等方式完成核心资本的募集。其他层级方面，3月发行的资本债明显放量，国股行大单频出。
            
                    资本工具定价品种间、机构间均有分化：品种间，二级资本债相对更为市场化；机构间，国股资本工具近期得到非银垂青而价格走低。
            
                    进入 2季度，资产消耗+例行分红加大资本补充迫切性。从历史数据上来看，4月发行量基本都在 1000亿左右。结合目前资金面尚未收敛，对于各类型银行而言，均是发行各层次资本工具的补充资本金良好窗口。
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