中诚信国际--公用事业行业：城投行业特别评论【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    根据企业在基础设施投融资建设中的功能定位和从事的主要业务，中诚信国际将基础设施投融资行业相应分类为“交通基础设施投资”、“城市基础设施建设”、“城乡综合开发”和“园区及片区开发运营”等四个二级行业。
            
                    园区及片区开发运营类基础设施投融资企业（全文简称“园区基投”）在全部存续基础设施投融资企业（全文简称“基投”）中数量占比较高，且其主体资质较全部存续基投主体资质更为下沉；园区基投债券在 2021~2023年迎来到期（含回售）高峰，其到期（含回售）压力更多分布在 AA 及 AA+主体，而基投整体到期（含回售）压力更多分布在 AA+及 AAA 主体；近年来同等级别情况下园区基投加权平均发行利差高于非园区基投，且此差异在高等级发行主体中更为显著。
            
                    近年来园区基投盈利能力持续改善且主营业务回款情况尚可，利润总额对政府补贴依赖度维持高位；近年来园区基投资产负债率和应收类款项占比持续高于基投整体，资金被占用程度甚于非园区基投，且园区基投债务短期化趋势快于基投整体，整体上园区基投的货币资金/短期债务小于基投整体，短期流动性压力高于非园区基投。
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