国海证券--休闲服务行业周报：在线旅游市场规模庞大，携程在港上市【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    文旅部日前发布《全国“互联网+旅游”发展报告（2021）》，在线旅游消费总额已达到万亿级，国内最大的在线旅游平台携程于4月8日通过港交所聆讯开启招股，预计4月19日正式上市。携程在过去10年内一直为中国最大的在线旅行平台，自2018-2020年为全球最大的在线旅行平台。2018、2019年营收增长率在15%左右，2019年营收规模达到356.66亿元，净利润70.11亿元，2017-2019年毛利率/净利率分别为82.53%/79.58%/79.33%和8.07%/3.54%/19.62%。2020年营收及净利润同比下滑49%和146%，但毛利仍保持在78%左右。住宿预订及交通票务为公司核心业务，营收贡献分别为40%，合计在80%左右，凸显“交通引流、住宿变现”成功模式。此次携程发行价为不超过333港元/股（按照中间价汇率1港元=0.8424人民币，折算人民币价格280.52元/股），全球共发售3163.56万股，计算对应2019年的PE在30倍左右。基于酒店和出行对携程的重要贡献，携程目前参股A股上市公司首旅酒店、东方航空，可以关注。
            
                    行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、中国中免、首旅酒店等。此外，在“颜值经济”与居民消费水平不断提升的背景下，化妆品及医美行业仍处于快速增长期，建议关注爱美客。
            
                    风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。
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