中银证券--电子行业2020年报及21年一季报综述：行业景气高启，业绩靓丽【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    数字化、国产化加速，助推行业高景气。2020年，尽管有疫情冲击，但全球经济的数字化进程加速等驱动下，SW 电子行业营收、净利润均呈逆势增长态势。后疫情时代，经济加速恢复，21Q1电子行业营收、净利润高速增长。SW 电子约 308家公司中，一季度业绩增速超过 100%的公司 139家。当前 SW 电子行业估值（TTM）为 36倍，较 2020年行业估值整体回落，接近 2019年底行业估值水平。各子板块中，半导体板块估值最高为 74倍，面板、PCB、消费电子等估值相对较低，均低于 30倍。
            
                    半导体：行业景气高启，业绩高速增长。2020年半导体板块营收合计约2282亿元，同比增长 16.20%，增幅相较于 2019年的 12.78%有所提升；板块归母净利润合计约 263亿元，净利润同比增长 81.71%，增速较 2019年的 58.42%提升明显。21Q1半导体板块营收合计约 578亿元，同比增长24.93%；归母净利润合计约 70亿元，同比增长 115.11%。受益于全球半导体行业的高景气和半导体国产化驱动，2021年一季度半导体板块营收、净利润呈现高速增长趋势，预计全年行业的高景气状态仍将持续。
            
                    消费电子：2020年稳步增长，21Q1同比恢复明显。板块 2020年营收合计约 5841亿元，同比增长 24.78%；板块归母净利润合计约 309亿元，同比增长 22.88%。受疫情影响，2020年一季度消费电子板块相关公司开工率受影响，但 2020年全年板块营收、净利润整体保持稳步增长趋势。随着全球经济恢复，以及在 2020年一季度低基数的情况下，21Q1消费电子板块营收合计约 1409亿元，同比增长 40.31%；归母净利润合计约 84亿元，同比增长 65.74%。
            
                    面板：LCD 面板价格上行，板块业绩高速成长。面板板块 2020年营收合计约 2708亿元，同比增长 11.63%；归母净利润合计约 118亿元，同比增长 93.22%。21Q1板块营收同比增长 93.46%至 992亿元，归母净利润合计约 93亿元，同比增长约 1233%。板块盈利的大幅提升，主要得益于面板价格的触底回升。2020年下半年以来，LCD 面板价格持续上涨，2021年一季度尽管处于行业传统淡季，但是面板价格依然维持上涨趋势。
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