兴业研究--司库策略谈第199期：4月银行存款市场观察，企业存款增长低迷解析【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    今年以来，全社会存款增速逐步走低，其中企业存款增长尤其低迷，本周我们对此进行深入解剖：
            
                    存款整体趋弱：整体方面，截至 4月末，银行存款同比增长 8.9%，较上年末回落 1.3个百分点，已经回落到疫情前（2018-2019年）的波动水平；
            
                    企业条线尤甚：条线结构方面，前 4月存款增长主要来自于零售和非银的贡献，而企业端尤其疲弱；
            
                    融资渠道变化：资产驱动因素方面，前 4月社融增速快速回落，存款带动效应也相应减弱：其中信贷强度渐退；政府债、信用债高位回落；非标继续压降；直接融资、间接融资的强弱转换也影响了企业存款的生成与分布；
            
                    主动负债受限：品种结构方面，结构性存款等主动负债工具使用受限也制约了企业存款的增长。前 4月，结构性存款增长不足 1100亿，结构性存款低位震荡难以发挥主动负债扩量的功效；
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