东方财富证券--航空行业动态点评：国内线客流回暖，国际线仍待恢复【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【事项】
            
                    各航司公布2021年4月运营数据。
            
                    【评论】
            
                    整体客运量已基本恢复至2019年同期水平。2021年4月，民航运输总周转量92.1亿吨公里，同比增长133.2%；民航客运量约5,109.4万人次，同比增长205.7%；民航客运周转量754.0亿人公里，同比增长203.6%。当月民航客运量和客运周转量分别是2019年同期的96.2%和80.0%。整体客运量已基本恢复，客运周转量恢复程度不及客运量，说明国内线等短距离航线恢复程度好于国际线等长距离航线。
            
                    国内线客流回暖，国际线仍待恢复。2021年4月，各航司国内线ASK较2019年同期增长均超过20%，国际线ASK均待恢复。各航司中，客座率与2019年同期相比差距最小的是吉祥航空。当月吉祥国内线客座率83.4%，较2019年同期仅下降1.9pts。
            
                    建议关注吉祥航空。短期来看，公司国内线客座率恢复情况好于其他航司，客流回暖有望带来业绩弹性。长期来看，公司一方面积极争取优质时刻资源，不断提升航线结构；另一方面通过精细化管理控制成本，为客户提供具备竞争力的票价和高性价比的服务。同时，公司拟联合均瑶航投及战略投资协同人，共同设立合伙企业投资航空实体企业。此举将有利于提升公司航空业务竞争实力及地位。维持“增持”评级。
            
                    【风险提示】
            
                    国际线恢复进度低于预期；
            
                    油价上涨幅度超预期；
            
                    人民币兑美元贬值幅度超预期。
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