1个200亿的并购故事

翔御资本~ww

四五米高的一面墙上，陈列着客户的股权结构图，数百个公司主体之间错综复杂的关系让人感到头晕。董征和团队的工作之一，就是对这家公司的股权结构进行整改，为客户设计出一套最大程度平衡股东利益的资本运作方案，让它达到未来上市的条件。
从事投行16年，董征感触最深的是这份工作永远不会让人感到枯燥，因为没有任何一笔交易是重复的，每次为客户设计方案都是一次创新的过程。“即使做到六七十岁，还是要不断吸收新的东西。”
成立5年，董征创办的翔御资本已成为一家为企业客户提供资本运作服务的精品投行。业务覆盖企业股权融资、债券融资、并购重组等，团队尤其擅长针对资金量大、结构复杂的交易案例。
截至目前，翔御资本累积交易额近200亿元，其中并购整合案例金额超过80%。操盘过百合与世纪佳缘的战略合并及出售，某中概股公司管理层收购、私有化及创业板IPO等案例，平均项目体量超过5亿元。
注：董征承诺文中数据无误，为内容真实性负责。铅笔道作客观真实记录，已备份速记录音。
进入一个“好玩”的行业
“这份工作可以让自己像‘系统架构师’一样全面地去看待整件事情，而不再只是一颗螺丝钉了。”董征认为，就工作而言，这一点至关重要。
2004年，还在清华大学读MBA的董征，收到一份实习Offer，入职当年同样刚刚成立不久的汉能投资，成为其“2号员工”。至今，她已经在投行领域工作了整整16年。
“我在进入投行前的三四年时间里换了6份工作。”当年，董征像很多初出社会的年轻人一样，不清楚自己喜欢做什么，却很清楚自己不喜欢做什么。
本科从电子科技大学计算机专业毕业后，她做过工程师、产品经理，做过硬件开发、软件开发，待过国企，待过民企，也尝试过大公司抑或是创业公司，中间她还一度去《中国计算机报》做了4个月的科技记者。
然而，这些工作最后留给董征的印象只有三个字，“不好玩”。她发现，做研发，无非就是产品不断地进行迭代，外形不行改外形，UI不行换UI，这个选型不好，就试试下一个。“在这些工作里，时间一长，无非就是大家的熟练程度不同而已，与一个人的理解力、判断力关系不大，越来越缺乏挑战性，工作变得越来越‘不好玩’。”
投行的工作有多“好玩”，董征讲到了自己刚刚入行时就经手的一个案子。那是一个前后进行了一年半的跨境并购案。买方是印度某集团旗下的英国分公司，它要通过其在香港持股的一家上市公司，收购国内一家既有国有股份，又有民营法人股，还有个人股东的公司，且这个公司所处的行业还是受到国家投资限制的电信行业，需要经过多个部委的审批，其复杂程度可想而知。
董征解释，投行业务与互联网公司做产品不同，后者一个人只负责一个产品细节，然后不断改进。但在并购案中，投行要做的是“系统架构师”，为交易设计出相对最优的解决路径，把复杂的交易流程化、系统化。团队成员并不只负责其中一个部分，而是要站在整个交易的角度，一环一环地去解决问题。
被投行工作的挑战性和创新性所吸引，董征终于找到了自己觉得“好玩”的工作，并由此开启了在汉能投资11年的工作生涯，从普通的员工一路做到投行业务董事总经理、投资业务主管合伙人。
2015年，董征从汉能投资辞职，成立翔御资本。从开始，她就确立了一套翔御自己的选人标准——是否科班出身并不是最重要的，但对项目的深度好奇以及探究精神则是必备素养。也正因为此，团队成员背景非常多元。
成立5年，翔御资本累积交易金额近200亿元，其中并购整合案例金额超过80%。
对于项目选择，翔御资本也有一套看似苛刻的评价体系，“我们宁愿花费两个月的时间去Pass一个细分赛道，也不会花费半年的时间去试着做一个项目。”凡是接手的案例，翔御资本都会要求独家服务以及保底收益，“用户肯接受这样的条件，一是说明他了解我们的能力，二是说明他们对自己的项目有信心。”
正是因为这样的制度，成立5年来，在融资业务上，翔御已经完成了中星电子、盒子鱼、艾艺荷马、大街网、宜花科技等多个大额交易项目，Portfolio更是优于市面上70%的FA机构。
用专业性树立机构壁垒
不同于市面上95%的FA机构，股权融资其实并不是翔御最大的特色，翔御团队尤其擅长复杂交易，并购整合就是其中的典型代表。
成立5年，翔御资本累积交易金额近200亿元，其中并购整合案例金额超过80%。
并购交易由于周期更长，不可控因素更多，很多FA机构并不会轻易触碰。但翔御资本则不然，从创立伊始，董征就将并购业务作为重点领域。
“我们很多服务的客户都是三年以上的，一个公司的资金状况就是公司的生命线。客户把这个工作交给我们，每走一步我们都会非常谨慎。”在董征看来，用团队的专业性保证服务质量，是翔御能够与客户长期共同成长以及互相信任的关键。
2015年刚成立翔御不久，董征就和团队遇到了一家中概股客户，其2008年在纳斯达克上市，占据国内机考90％的市场份额。2015年到2018年，翔御帮助公司完成了MBO管理层