期权价值（哪位达人给分析一下无风险利率项）

投行宝剑锋

一个变量增加而其他变量保持不变对权证价值的影响

变量	认购权证	认沽权证
股票价格	＋	－
行权价格	－	＋
到期期限	＋	＋
波动率	＋	＋
无风险利率	＋	－

ahowjoyo

都没注意到这儿。。重新学习了一下，说下我的理解（都忘光了。。）：
这应该是针对下面B—S公式的，你看一下d1的计算公式，r（无风险利率）越大，d1越大；d1越大，N（d1）越大（正态分布概率）；这样权证价值就越大。

也可以这么理解，举个例子：假设你什么都没有，现在卖了一个看涨权证，你卖得的钱就是权证的价值；考虑到人家到时候找你要股票，为规避风险，你可以现在以无风险利率借钱先买一股拿着，到时候按约定价格卖给人家，得到的钱再还了借款，就万事大吉。不多考虑，就这个例子，可以看出你的成本在于借款利息，收入就是卖权证的钱（价格），一般来说没有免费的午餐，你本来一无所有，不应该空手套白狼，所以卖权证所得（权证价值）差不多正好等于利息，结果就是还是两手空空。

因此，无风险利率越高（借钱利息越就高），权证价值越高（权证就得卖高点价格）。

cosmic

也可以从公式来推：看涨期权内在价值=现行股价-执行价格，如果利率高了，这个执行价格的现值就小了，对应的内在价值就大了

投行小妹妹

这个总结可能有些小问题，我觉得无风险利率上升时，导致标的股票价格下降，所以认股权证内在价值下降（标的股票价格-执行价格）

cosmic

cosmic 发表于 2012-11-18 10:04
也可以从公式来推：看涨期权内在价值=现行股价-执行价格，如果利率高了，这个执行价格的现值就小了，对应的 ...

时间价值可以不考虑，因为没有说时间的变化。也可以换句话说，目前的现行价格是既定的，利率上升了，将来的股价即执行价格预期会降低，那么现行价格-执行价格的差也大，也说明期权价值会增加。

melody1587

股票价值和利率都是由 C+X/(1+r)=P+S这个公式推导出来的吧。

ahowjoyo

cosmic 发表于 2012-11-18 10:55
时间价值可以不考虑，因为没有说时间的变化。也可以换句话说，目前的现行价格是既定的，利率上升了，将来 ...

感觉有点乱了：买方权证发行时点上，什么都是固定的，而且一般来说现行股价都是低于执行价格的；权证发行后，利率上升，权证价值下降，因为标的股票价格会下降，而执行价格不变；但是这个总结不是说的这个，这个总结说的是其他条件相同，发行时点上不同无风险利率下权证价值差异。因为根据B-S公式，无风险利率不变是个基本假设，不然公式都推不出来。

zh280113

ahowjoyo 发表于 2012-11-18 11:51
感觉有点乱了：买方权证发行时点上，什么都是固定的，而且一般来说现行股价都是低于执行价格的；权证发行 ...

我觉得你第一个帖子没有说错，本来这个就是从B-S公式出发得出的结论。
那么根据C = S * N(d1) − Le − rTN(d2)；确实买入时股价和执行价格都是固定的，但是如果r上升，折算成现值的执行价格大幅降低，所以期权价格就上升了。
感性点说，现在锁定了期权价格，由于利率上升，导致现在需要保有留待日后结算的现金减少，那么认购期权的价值就上升了。

thexuanxuan

因为预期价格影响因素多，所以我们仅考虑执行价格，无风险利率上升，执行价格现值下降，看涨期权价值上升，看跌期权价值下降。