五星级考点：网下配售一题（新办法）

dig1493

我来凑个热闹
战投30%，是公开发行的30%，就是3亿。（至于什么银行战投配了40%，属于国务院行为，证监会管不了）但就这3亿就是陷阱，因为根本与本题的答案无关。。且看
新《承销办法》:第二十四条  战略投资者不得参与首次公开发行股票的初步询价和累计投标询价......即不能参与网下配售
那么网下配售就要根据新办法办
其一：第二十五条  发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票。发行人及其主承销商向询价对象配售股票的数量原则上不低于本次公开发行新股及转让老股（简称为本次发行）总量的50%。
其二：第三十二条  网下中签率为网上中签率的2至4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10%从网下向网上回拨；4倍以上的应将本次发售股份中的20%从网下向网上回拨。
所以应有：(10+2)*(50%-20%)=3.6
不知道能否申请先锋币和先锋经典币

君凌天下

投行宝剑锋 发表于 2012-11-24 16:48
根据11楼朋友的案例做一下修改：

发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票。发行人 ...

那网下中签率怎么算？如果需要向网上回拨20%怎么办？

superman_xue

这道题意义不大了，因为光大银行在IPO时候，向战略投资者配售部分已经超过了首次公开发行股票数量的30%，达到49.2%（绿鞋行使前），说明30%的比例已经被突破，就是没有明确的战投配售比例上限了。
而且即使30%比例存在的话，我认为战略投资者与网下和网上三者是平行的，网下发行部分为大于等于（10+2）×50%=6亿股，战投配售为小于等于（10+2）×30%=3.6亿股，则网上发行部分为小于等于2.4亿。
PS：修改前的《证券发行与承销管理办法》第二十四条规定：“ 发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票。公开发行股票数量少于4亿股的，配售数量不超过本次发行总量的20%；公开发行股票数量在4亿股以上的，配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行数量的50%。”，而修改后的《证券发行与承销管理办法 》第二十五条规定：“发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票。发行人及其主承销商向询价对象配售股票的数量原则上不低于本次公开发行新股及转让老股（简称为本次发行）总量的50%。”，也就是说网下发行部分的计算不再是扣除战略配售后的50%；而且由于战略投资者不能参与询价，因此战略投资者配售部分也不能占用网下的比例，二者是平行的

mldh_cy@126.com

我试试：向询价对象配售股票，不低于本次公开发行的50%，战略投资者不得参与询价与网下配售，因此，网下配售应该是不低于（10+2）*50%=6亿股，并且不应该包括战略投资者的配售；向战略投资者配售股票，不超过本次公开发行股份的30%，应该是12*30%=3.6亿股；向网上配售是2.4亿股。在此情形下，如果网下中签率大于网上中签率2-4倍时，回拨10%，4倍以上回拨20%。如果不存在这种情况，则网下配售6亿股，网上配售2.4亿股，战略投资者配售3.6亿股。不知道对不对。欢迎批评指正！

mobilrobot

个人理解：
1、对询价机构的配售：至少50%，这个得到公认的，应该是12*50%=6亿股；
2、对于战略投资者的配售额度，从现有的法规和字面理解来看，基数应该是10亿股（至少字面是这么理解的，证监会颁布新的承销办法时，也没做同步修改），所以是10*30%=3亿股；
3、总的配售额=6+3.6=9.6亿股；
比较了新、老承诺办法，老办法要求配售是都是“不超过”，对网下配售进行限制，鼓励网上申购；但新办法来看，配售都是“不低于”，政策发生转变了，倾向于网下多配售，网上少发行（回拨机制是另一回事，这里不讨论）。即少拿网上申购的资金，多拿确定的网下配售的资金。
因此，在这个背景下，算网下配售50%的时候，不应该先提出战略投资的部分，至少从新办法的字面意思来看，没有明确剔除战略投资配售的部分（老办法是明确需要扣除的），既然正常发生变化，所以我认为，网下配售9.6亿，比较可靠。

mobilrobot

刚才写错了。
总的网下配售额度应该是“6+3=9亿股”
特此更正。

yvainyu

呵呵，最找还是没有确切的答案啊