一季度未贴现汇票同增5% 短期内利率上行受阻

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央行数据显示，2013年一季度社会融资规模达6.16万亿元，较上年同期多增2.27万亿，也即意味着一季度社会融资规模同比增长了58.4%。一季度新增未贴现银行承兑汇票为6704亿，占社会融资规模总量的10.9%，相较去年同期占比的5.9%增速达到84.7%。此外委托贷款增加5235亿元，占比8.5%，增速达18.1%。表外融资余额增长率可见一斑。业内人士分析表示，未贴现银行承兑汇票规模的增加，一定层面上显示出企业间资金流动趋于频繁密集，暗示经济弱复苏迹象趋于明朗。
　　海通证券高级宏观经济分析师曹阳此前曾指出，除银行需要提高存款增长速度以增加可贷规模而倾向签发银行承兑汇票以外，企业自身有发行银行承兑汇票来优化营运资金效率的动力。主要原因为：
一方面，“银行承兑汇票是远期商业信用，短期不占用经营资金，可以提高企业资金使用效率”；另一方面，“从利率变化来看，票据贴现利率自去年四季度以来回落明显，央行的SLO操作也对稳定和降低短期利率作用显著，这使企业预期未来使用票据贷款融资成本下降”。
　　对此，结合当前银行间流动性及票据市场直贴价格都处于相对较低水平这点来看，承兑汇票的开立或仍优于短期贷款，后续经济也增长偏乐观。业内分析，被银行惜贷情绪挤出的钢贸、航运、制造等行业资金需求增加，而与此同时，银监会关于严控地方融资平台贷款中的信托、企业债券等纳入银行负债统计这一项指向性较强，不排除金融监管后续动作会继续对银行表外业务施压的可能，银行承兑汇票因其规模效应较强也可能遭受窗口管理。在这种市场预期下，短期内或集中出现“赶搭末班车”现象，银行间转贴现市场动作或更甚，更多资金涌入贴现市场。
　　不过业内人士也指出，各种“通道类”业务和创新业务层出不穷，市场对票据规模的吸收和消化相比往年顺畅，利率上行受阻。