债权代理人和受托管理人的区别

fhongyu

证券公司债券发行中约定的债权代理人和公开发行公司债券中规定的受托管理人到底有什么实质上的区别？

loooooo

引入债券受托管理保护持有人利益


唐超

  

　　债券投资者是债券融资之源泉，保护债券投资者利益是债券市场发展之基础。对于我国公司债券而言，目前还没有一个全面保护债券投资者利益的机制，所以需尽快引入债券受托管理制度。债券受托管理制度的主要内容是，在公司发行债券的过程中，将债券有关的财产权利委托给债券受托人行使的一种制度安排。债券投资者是公司的债权人，享有对公司的债权，但在实践中投资者很少去行使，所以将这种权利委托给债券受托人（一般是专业机构）集中行使，有利于权利效应的最大化。

　　债券受托管理制度在发达的资本市场早有实践，如英国法中债券受托契约制度是保护债券投资者利益重要途径之一，美国有专门的《受托契约法》对其进行规定，日本的商法也设置了强制性债券管理公司制度。在保护债券投资者利益方面，我国主要是以2006年实施的《上市公司证券发行管理办法》中规定的债券持有人会议制度对其进行保护。同时，我国也出现了债券受托管理制度的雏形???债券代理人制度，其散见于2003年实施的《证券公司债券管理暂行办法》（2004年进行了修订），其中粗略地规定了债券代理人的聘请、更换、运作方式和法律责任等。

　　债券代理人制度与债券受托管理制度有所不同。债券受托管理制度的核心是“信托”，即在债券的发行人、受托人和债券持有人三者之间建立信托关系，其受托人与信托财产均具有相对的独立性，受托人为了债券持有人的利益行使公司债权人的权利，如召开债券持有人会议，对公司进行监督、质询，在必要的时候代表债券持有人参与公司的和解、整顿、重组，或对公司进行起诉等。而债券代理人制度的核心是“协议委托”，即债券代理人接受债券持有人的委托（一般在发行时由发行人指定），其权限范围、行使方式和承担的义务与责任均应由协议明确规定。所以，债券代理人的能动性明显不如债券受托管理人，其运行效果也存在较大差距。

　　另外，我国《证券公司债券管理暂行办法》中也只规定了对证券公司发行债券时需要聘请债券代理人，其他类型的公司债券仍没有相关的制度规定，如在《上市公司证券发行管理办法》只有债券持有人会议制度而没有债券代理人的规定。

　　尽管我国的企业债券市场已经发展了二十年，但其进程十分缓慢，这与我国债券市场中对债券投资者利益保护不够不无关系。投资者购买了公司债券后就成为了公司的债权人，享有公司债权人的一切权利，但因受制于专业知识与监督成本等因素，投资者很少关心公司的基本面。在公司的经营状况恶化或信用评级降低的时候，投资者选择规避风险的方式大多是在二级市场上低价转让，这种方式对公司的经营情况产生不了制约与影响，也使投资者蒙受了较大的损失。甚至，在出现了虚假披露或其他侵权行为时，受制于诉讼成本，很多投资者也选择了放弃对公司的追诉。

　　国内公司债券即将步入快速发展的轨道，在这个进程中，如何保护好投资者利益成为不可避免的关键问题。目前，我国资本市场还不是很成熟，信用体系还没有完全建立，保护债券投资者的相关制度也比较缺失，所以债券市场需要尽快引入债券受托管理制度，并形成相关的法律条文。通过债券受托管理制度，债券受托人便可集合众多债券持有人的财产权利，以对公司形成一种制衡，从而有效地保护债券投资者的利益。

小战士

实际上就是一个东西。

rainiefield

我记得有个题目问需要聘请受托管理人的债券有。。。
证券公司债这个选项到底选不选呢？