关于创业板企业对经营现金流的要求

niwiva

刚遇到的一个软件企业，业务上非常强，虽然小但是优势突出。
        不过企业正处于扩张期，08年起有销售，收入分别为3000万、6000万、1.2亿、2.5亿；未来可以持续至少两年翻番（有保证性材料），然后保持高速增长。毛利率超过55%（产品化后会逼近90%），净利润率在25-27%左右。主要客户都是大型集团企业，从未有过坏账，收入现金比率约110%。
        企业现在遇到资金瓶颈希望上市。我们作为主投方和财务顾问引入券商后，保荐人提出了一个重大的缺陷：由于企业的业务在成本投入与实现销售之间存在较大的间隔（3，3，3，1，第一个30%在成本投入后3-6个月收到），而且规模又相当大，因此企业在扩展新用户时经营现金流缺口巨大，再加上研发投入，每年的经营现金流都是巨负，负的数量大约相当于收入的15%。
        企业如停滞开拓市场则可以做出相当漂亮的报表。但是老板希望能够保持现有的势头多占份额，而且创新研发的投资也很重要，希望找到一个折中或者规避此问题的解决办法。
        保荐人是一家以中小企业100%成功率著称的券商，认为此企业的现金流会对IPO产生实质性障碍，因此不愿接手。在此诚征对此问题的详细说明及解决方案，目前审计还没有完成，是否有弥补余地？

awei1005

这应该不是实质性障碍吧，只要把原因解释清楚

oooops

这在创业板应该不是障碍吧。
按照深交所出版的《创业板投资者教育系列手册》http://www.szse.cn/main/images/2009/07/10/20090710102833545.doc

7. 创业板发行条件为什么没有考虑经营活动现金流量指标？
答：主板规定经营活动现金流量指标，是将其作为营业收入指标的一个替代。海外创业板基本上没有对企业经营活动现金流量作出要求。各创业企业情况千差万别，经营活动现金流量净额差异也较大。同时，处于高速成长期的部分企业可能采取较激进的赊销政策，以迅速扩大市场或打开局面，从而导致经营现金流量净额小甚至为负的特殊情形。创业企业的经营活动现金流量净额区间差异较大，不好硬性设置。因此，创业板将营业收入作为一个硬性指标，而没有对经营活动现金流量指标进行规定，这也在一定程度上借鉴了海外创业板市场的经验。

而且公司业务正处在高速扩张期,大量的原材料购进影响到正现金流的实现,在这种情况下,只要销售可以保持快速增长,现金流最终会和净利润相匹配。

总之是要沟通的。

liyao806

销售快速增长，企业高速扩张过程中经营现金流是负数很正常，只要能说清楚。同时导致现金流负数的原因能够解释，资产安全性有保障就没有问题。企业扩张过程中经营活动现金流为负数主要是资产的扩张导致的，应收账款和存货的增长。只要能合理解释资产安全性，同时不存在偿债风险，应该就没有问题吧。

wsp31438

经营活动现金流量为负 应该不是大问题，只要能解释清楚就行，但反过来又会有别的问题 比如融资担保，软件企业一般可抵押资产比较少

aifei

投资性现金流为负这很正常啊~~~

believe

这个保荐人的专业。。。。。
不认同楼主所请的保荐人的看法。。。
100%中小企业？现在金身不破的券商屈指可数吧

finantree

金身不破的知名券商，不就中信建投和光大两家呗。。。

另外，深交所说的“海外创业板基本上没有对企业经营活动现金流量作出要求。各创业企业情况千差万别，经营活动现金流量净额差异也较大……借鉴海外经验……”云云挺有意思的。 海外市场还有不要求盈利的叻~~~ 在权责发生制下要求收入和利润，放开现金流，几乎放纵虚假增长嘛........

slin79

中信建投好像被毙过的

这个不是很典型的创业型企业特征么，而且4年收回投资成本，很好的投资项目了

不过确实没怎么注意经营现金流巨负的企业，大家可以找找创业板案例

接下来筹资现金流就很重要了

望加

每年的经营现金流都是巨负，负的数量大约相当于收入的15%。估计没有楼主描述的那么简单。

如果经营现金流巨负，如何吸引投资人？融资后补充经营现金流，短期的吧，如何解决以后现金流的问题