问：可转换公司债券回售期权与转换比率的关系

wangxueyang

请问他们之间是正相关还是负相关，什么原理？
多谢！

511502

转股比例提高，转股价格相应下调，对回售期权内在价值的影响存在两种情形：
1、回售价格（行权价格）不相应调整，回售期权的内在价值不变（不考虑时间价值）
2、回售价格相应向下调整，回售期权为看跌期权，其内在价值下跌

pierer_von

转换比率与回售期权价值正相关.即,转换比较越高,回售期权价值越大;转换比较越低,回售期权价值越低.
因为转换比率越高,对可转债持有人越有利,其期权价值也就越大.

511502

对持有人有利跟回售期权好像不是一回事。对持有人来说，当然希望未来转股获得壁债券利息更高的收益，转股权是看涨期权，看涨期权内在价值提高当然对持有人有利。但回售期权是持有人拥有的看跌期权，最起码这两期权之间的内在价值是相反的。

th_001

简单，负相关
只要转股价格低于标的市价，回售期权的价值就只有时间价值了，弱的负相关
高于标的市价时，回售期权的价值和转换比例有强的负相关

发扬光大，再问
回售期权的价值和赎回期权的价值和可转债的转换价值在存在转换升水时是什么关系，在转换贴水时是什么关系？

wangxueyang

我也认为是负相关的，但是证券从业资格的教材上说，转换比率越高，回售期权价值越高，赎回期权的价值越低。究竟该怎么理解？

511502

需要动态看，一般是因为送转原因调整转股价格，或者股票价格连续下跌，修正转股价格，势必导致转换比例提高。转股价格下调，如果回售价格不调整或调整的幅度小于股价的下跌，则相对于股价的下跌，回售期权价值升高；幅度一样，则不变，幅度大于股价下跌，则降低。
期权的内在价值最终是跟行权价格和基础证券的价格直接相关的。
打个比方，国际油价100美元一桶，国内油价6元/升，我是家国内加油站，我的成本是5元，我赚1元；国际油价大跌40美金一桶，国内油价不跌，仍保持6元/升，我还是赚1元；如果国内油价调整到5元，我保本；如果国内油价跌到5元以下，我就不干了；如果我的成本下降到4元，我还是赚1元。我赚不赚（期权的价值）只跟卖出价（基础资产价格）和我的成本（行权价格）有关，不考虑未来油价涨跌（时间价值）的情况下。

[ 本帖最后由 511502 于 2008-12-13 17:44 编辑 ]

张晓野

“转换比率越高，回售期权价值越高，赎回期权的价值越低”说的没错啊