川财证券--军工行业动态点评:国防预算增长7.5%,军工行业基本面向好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    据新华社英文版消息,根据将于周二(3月5日)召开的全国人民代表大会年度会议上提交的预算草案,中国将在2019年将国防预算增长率从去年的8.1%下调至7.5%。报告数据显示,2019年国防预算将为1.19万亿元人民币(约合1776.1亿美元)。
            
                    点评
            
                    2019年中国国防预算1.19万亿元,同比增长7.5%,略超市场预期。据新华社英文版消息报道,2019年我国国防预算达1.19万亿元,同比增长7.5%,增速低于2018年的8.1%。此前市场预期不到7%,实际数据略超预期,整体上我国军费仍然保持在合理的增长水平。新闻发言人张业遂表示,2018年中国国防费占国内生产总值的比例约为1.3%,明显低于同期一些主要发达国家的比例(2%以上)。我们认为,我国国防预算未来将保持稳定增长趋势,与其他国家相比仍然具有较大的提升空间。
            
                    周边环境日益复杂,日韩美纷纷加大2019年国防预算。2017年后随着特朗普政府上台,美国国防预算同比呈现新的增长趋势,2019年美国国防部预算支出达6860亿美元,接近2010年的国防预算高点6910亿美元。韩国国防宣布2019年国防预算为420亿美元(46.7万亿韩元),同比增长8.2%,增长率是近10年来最高(为2010~2017年均增长率的2倍)。日本政府将在2019年度提出的中期防卫力整备计划中(对未来5年进行规划),将国防相关预算的增长率从现行的0.8%提升到1%,将达到22年来最高额。而我国国防预算自2016年以来,国防费从连续五年的两位数增长降到了一位数,增速放缓,保持我国军费的合理增长,能够更好维护国家主权、安全和领土完整。
            
                    军工行业基本面向好,五年周期进入增长阶段。受军改影响2016-2017年军队采购需求放缓,2018年以来行业需求明显改善,采招网发布的2018年全年采购公告次数达1655次,远高2015-2017年公告数,印证行业基本面持续改善。军工行业在每个五年规划周期中会呈现“前松后紧”的特点,军方在五年时间初期通常会进行需求论证和规划,因此在后期会加大采购力度,而2015年军改的启动对军品采购形成了一定的压制,因此对于“十三五”后两年(2019-2020年)军工板块采购有望迎来快速增长,叠加科研院所改制、军品定价机制等改革的实施,关注业绩较好、市场空间较大的相关行业,建议关注核心主机厂及国防信息化方面相关标的。
            
                    相关标的:中直股份、内蒙一机、航天发展、航天电器、四创电子等。
            
                    风险提示:武器装备采购不达预期;改革进度低于预期。
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