国信证券--钢铁行业周报:春季需求旺盛,支撑钢价上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    铁矿石价格上涨,焦炭价格持平.
            
                    截止3月1日,普氏62%品位铁矿石价格为87.3美元/吨,较上周上涨0.6美元吨,较上月上涨0.3美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1990.0元/吨,与上周持平,较上月上涨100.0元/吨。
            
                    钢材价格上涨
            
                    截至3月1日,上海地区20mm螺纹钢价格为3860元/吨,较上周上涨70元/吨;上海4.75mm热卷价格为3850元/吨,较上周上涨60元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4280元/吨,较上周上涨20元/吨;上海20mm中厚板价格为3950元/吨,较上周上涨20元/吨。
            
                    钢材模拟利润上涨
            
                    截至3月1日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为548.3元/吨、459.8元/吨、366.1元/吨、437.7元/吨,较上周分别上涨65.0元/吨、54.6元/吨、20.2元/吨、20.2元/吨。
            
                    需求启动,行业基本面改善
            
                    本周五大钢材社会库存累积至1867.00万吨,较上周增长69.56万吨,厂库累积至652.28万吨,较上周下降27.76万吨,库存增速较上周有明显下降。同时,库存增量小于去年同期,去年春节后第三周五大钢材社会库存上涨113.39万吨,厂内库存上涨5.02万吨。库存增速的回落,叠加建材成交量的放大,可见行业需求稳步启动。今年春季,地产端钢材需求有望延续较高水平,基建端钢材需求逐步兑现,需求启动将持续消化前期库存,对钢价将形成有效支撑。
            
                    三月或开展强化错峰生产,压缩供给
            
                    前期,采暖季环保限产力度有所放松,利润驱动下,钢厂保持高产量。而按照原限产方案目标要求,采暖季京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降3%左右,其中唐山市、邯郸市的PM2.5平均浓度同比下降比例目标分别为4和4.5。但实际情况是污染情况有所加剧,截至目前,两地平均AQI指数分别同比上升12.7%和9.5%。目前,武安市已发布《2019年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》,钢铁行业按照在A方案的基础上,强化管控加严10%的限产负荷执行。受此影响,三月钢材产量或受到阶段性影响,推动钢价向上。
            
                    高分红引市场关注,板块存估值修复机会
            
                    随着方大特钢、大冶特钢年报披露,公司高分红比例预案吸引了市场关注。由于目前行业政策对新建/扩建产能管控非常严格,钢厂即便有大量的资金也不可能违规新建产能,因此利润高、负债率低的企业分红比例有望较高。目前大盘走势趋势向上,行业基本面也有所改观。在高分红预期下,板块有望迎来估值修复机会。建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司,比如三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、方大特钢等。
            
                    风险提示:  钢材消费大幅下滑。
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