中银国际证券--建材行业2018年报前瞻:水泥领跑行业高增,玻璃有望边际改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    截至2月28日建筑材料板块64家公司披露业绩预告或业绩快报,其中43家业绩预增,预计全年行业业绩总体增速为80.48%,相比前三季度有所下滑,但仍保持高增。水泥板块作用巨大,建议关注玻璃板块基本面改善情况。
            
                    支撑评级的要点
            
                    业绩预增公司较多,业绩大幅增长企业数量较多:截至2月28日,建筑材料板块共有64家公司发布2018年业绩预告或业绩快报。其中预计43家企业全年业绩同比增长,21家企业全年业绩同比下滑。但看2018年四季度业绩,预计仅23家企业四季度业绩增速环比提升,41家企业四季度业绩增速环比下滑。其中华塑控股、龙泉股份、顾地科技、*ST百特、开尔新材预计全年亏损。59家业绩增长企业中,有12家企业预计全年业绩增速在0%-30%的区间内,全年业绩实现大幅增长公司较多。
            
                    四季度大部分企业业绩增速下滑,水泥板块下滑明显:64个公布业绩预告或业绩快报的公司中,预计四季度业绩增速环比下滑的企业共有41家,占比超过64%。表明当前大多数建材上市企业四季度经营状况在恶化。其中水泥价格四季度创新高,但由于2017年底水泥价格已经开始上涨,相对2017年四季度高基数效应,2018年四季度水泥板块业绩增速下滑明显。
            
                    预计房建板块带动建筑装饰业绩指标向好:细分板块表现最好依然是水泥板块,在水泥板块的带动下,预计建材板块上市公司全年净利润增速为80.48%,其中四季度增速为38.35%,增速环比前三季度下降66.29pct。
            
                    建材行业整体关注度有所下降,持股份额集中到少数机构以及市场关注度集中到少数个股是近期机构持股的主要趋势:2018年三季度以来,随着水泥板块行情逐步进入尾声,建材板块关注度相比2018年上半年有所下降,建材板块持股份额从2018年半年度15.44亿股下降到5.56亿股。持股份额集中到少数机构以及市场关注度集中到少数个股同样是近期机构持股的主要趋势。2018年半年度以来,建材板块排名前十重仓个股持股份额占比从83.88%提升到92.17%;而排名前十的机构持股份额占比从55.50%提升到70.37%。这一方面反映了机构头部化集中的趋势,另一方面也反映当前市场的主要关注度从水泥板块逐步转移到中国巨石、东方雨虹等建材白马股上。
            
                    评级面临的主要风险
            
                    上游原材料价格调整不及预期,房屋竣工未有改善,地产需求进一步下探,环保限产放松。
            
                    重点推荐
            
                    建议从竣工、原材料下调、内生增长三个主线选股:一是竣工增速释放后,受益装修需求提升的伟星新材;二是基本面稳健,石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团,东方雨虹;三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技。
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