广发证券--汽车行业:从2019全国两会看汽车产业新风向【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:2019年全国两会开幕,多位汽车产业代表、委员出席
            
                    十三届全国人大二次会议和全国政协十三届二次会议分别于2019年3月5日、3月3日在北京召开,汽车行业作为推动我国经济增长的重要产业之一,历来是两会代表委员热议话题。
            
                    聚焦两会关键词:新能源、智能网联引热议,自主向上是重点方向之一
            
                    2019年政府工作报告对今年的经济工作做出重点部署,其中汽车行业发展的总体思路是“稳增长、调结构、重环保、促创新”,也是我们前期策略报告和政策跟踪报告中一直强调的观点。
            
                    在政府工作报告总指导下,两会代表就汽车产业发展的各个方面建言献策。我们梳理了汽车行业两会代表委员的重要提案议案,总结来看:新能源汽车仍是热议话题之一,氢燃料汽车关注度高;助推中国品牌汽车向上发展成为关键词;环保仍是重要议题,建立鼓励柴油货车置换及淘汰的补贴机制,加速出清高污染车型;改装车市场规范受关注,促进汽车消费优化升级;车联网、智慧交通等都成为代表提案的关键词。
            
                    扎实推进新能源汽车发展:建立健全补贴机制及通行路权政策,完善充电基础设施建设,加快电池技术突破等。我们认为,过去由补贴和免税政策主导的发展模式正在向由市场化机制主导过渡,竞争的核心将转向产品力和市场驱动力,传统汽车和新能源乘用车都有良好布局的企业更容易胜出。
            
                    助推中国品牌汽车向上发展:利用大型官方活动和重量级媒体平台提升中国品牌市场认知度,共建良好网络舆论环境,鼓励中小企业“走出去”等。我们认为,随着合资品牌产品不断丰富,自主品牌在同级别产品竞争中的价格优势逐渐减小,提高自主车企产品力、品牌议价能力和国际竞争力是重点发展方向之一。
            
                    坚决打赢蓝天保卫战,鼓励高排放车型淘汰更新:两会中加大机动车污染治理力度再次成为热议话题之一,我们在前期报告中指出,在稳增长前提下汽车行业政策手段将会更加注重调结构,通过环保限行的策略加速更新低排放标准车型,有望在经济增长与能源、排放压力中取得较好的平衡,或是温和性促进汽车消费的重要抓手。
            
                    投资建议
            
                    今年两会政府工作报告及汽车产业相关提案总体思路为:稳定汽车消费、调整产业结构,扎实推进新能源汽车健康发展,加快智能网联汽车推广应用,积极推动自主品牌向上突破。尽管我国汽车行业的销量复合增速中枢下移,但结构性机会亦精彩,竞争加剧背景下应关注具备核心竞争力的优质企业,站在投资的角度,应重视盈利能力稳定和估值折价的公司。
            
                    乘用车板块,我们推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团,建议关注广汽集团(A/H);汽车服务板块建议关注国内稀缺的独立汽车检测机构中国汽研;重卡股推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽,受益大排量重卡渗透率提升,国际化领先的潍柴动力(A/H)及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科(A/B)。
            
                    风险提示
            
                    宏观经济景气度不及预期;汽车行业景气度下降;行业政策不及预期。
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