中国民生银行--中国民生银行每周要闻分析【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    近期美国公布的经济数据喜忧参半。一方面,楼市数据意外好转,成屋销售2月数据创2018年3月以来新高;另一方面,3月PMI数据继续下滑,制造业及服务业PMI双双不及预期,尤其是制造业PMI跌至21个月低点,一定程度上反映出在内外部环境恶化影响下,美国商品生产商和出口商景气下降。
            
                    上周美联储议息会议对经济前景也做了下调。此次会议声明认为经济增速已开始放缓,而上次认为经济稳步上升;此次声明显示整体通胀有所下滑,主要是由于能源价格下跌,而上次认为总体通胀率及核心通胀率依然接近2%。此外,此次声明形容就业增长的措辞也从“强劲”改为“稳健”。基于上述判断,美联储下调了今明两年的GDP及PCE预测值,并上调了失业率预测值。
            
                    以此为背景,美联储下调加息预期,暗示2019年不加息。声明显示,17名官员中有11位预期今年不加息,4位预计加息1次,2位预计加息2次。美联储下调加息预期一步到位,反映出其对经济增长逐步放缓、能源价格下跌、通胀低迷、海外风险持续发酵等风险因素的担忧情绪上升。
            
                    此外,美联储还表示,将从5月份开始放缓资产负债表的缩减速度,将减持国债的月度上限从300亿美元降至150亿美元,并在9月底终止缩表。10月开始美联储将用MBS到期资金来购买国债,最高限额为每月200亿美元,超出的部分继续再投资于MBS。
            
                    总体来看,此次美联储议息会议传递了较市场预期更为鸽派的信号,但货币政策转鸽带来的估值提升并不能抵消企业盈利下滑的影响,因此美股依然震荡向下,美元指数和美债收益率也开始转跌。对我国而言,这意味着货币政策受到的外部掣肘大为减弱,在当前经济下行压力仍未得到有效缓解的背景下,预计央行将会继续加大逆周期调节力度。
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