开源证券--食品饮料行业周报:伊利海外再下一城,桃李、榨菜保持高增速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周板块及上市公司表现
            
                    食品饮料板块上周高开后呈现高位震荡走势,全周收于12150.81点,上涨5.15%,跑赢上证指数2.51个百分点,在所有一级行业中排名第四。二级子行业整体收涨,葡萄酒(9.56%)、白酒(4.30%)、乳品(3.97%)、肉制品(3.75%)、啤酒(3.74%)、食品综合(3.74%)、黄酒(3.58%)、调味品(3.16%)涨幅相对居前,仅有其他酒类(-1.63%)一个板块收跌。从个股来看,当周个股多数收涨,75家收涨,3家收跌。19年开源食品饮料投资组合当周涨幅4.08%,跑输食品饮料行业1.31个百分点;全年上涨21.86%,跑输食品饮料指数6.56个百分点。19年开源食品饮料投资组合当周涨幅7.29%,跑赢食品饮料行业2.14个百分点;全年上涨30.83,跑输食品饮料指数4.20个百分点。
            
                    行业新闻及动态
            
                    伊利全资子公司收购新西兰大型乳企威士兰
            
                    桃李面包归母净利同增25.11% 拟10转4派10
            
                    GDT第232次拍卖中标价上涨1.9%
            
                    涪陵榨菜2018年净利润同比增长59.78%行业数据追踪上游产品价格方面,猪肉板块延续上涨态势,仔猪价上涨3.91元至41.41元,生猪价格上涨0.47元至15.30元,猪肉价格上涨0.36元至22.10元。乳品价格涨跌互现,牛奶价格上涨0.01元至11.64元,酸奶价格上涨0.02元至14.48元,国外品牌婴儿奶粉上涨0.47元至232.52元,国内品牌婴儿奶粉上涨0.67元至187.10元,中老年奶粉上涨0.16元至97.24元。小麦价格下降1.10元至2475.70元/吨;玉米价格下降31.60元至1797.50元/吨;黄豆价格下降6.30元至3795元。白砂糖价格上涨0.02元至11.32元/公斤。
            
                    投资策略
            
                    在国内宏观经济增速依旧存在很大下行压力的大背景下,食品饮料行业子板块的配置仍应该以“稳”为主基调。按照调味品、乳品、必需属性较强的大众品、白酒、啤酒等顺序进行板块配置。优选必选消费属性强、低估值、稳增长的行业龙头。虽然19年经济增速放缓预期较强,但拉长周期来看,国民可支配收入长期增长的趋势未变,在需求层次理论下,位于金字塔底层的食品饮料板块最后才会受经济下行导致消费降级的负面冲击。而消费者代际变化使得其对入口食物健康、安全的诉求处于更加重要的地位,对于高品质、安全(品牌化)、健康产品的需求难以下降。尼尔森数据,超过八成中国消费者(82%)表示愿意花更多钱来购买健康的产品。因此从长期来看,我们对于三四线城市升级加速、消费路径品牌化、坚守行业龙头的研究逻辑在短期经济压力下行的环境下依旧存在。19年板块配置建议以稳增长为配置主线,首选调味品板块(必需品属性强、业绩增长较为稳定)、乳品(业绩稳增长、三四线城市放量)、部分大众品龙头(必需属性强,如安琪酵母)、白酒(估值修复、大众酒及区域性龙头有望放量)、啤酒(周期拐点,升级明显)。未来投资主线可参照:(1)估值较低,业绩相对稳定的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。19的投资组合推荐海天味业、伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、桃李面包、泸州老窖、山西汾酒、重庆啤酒。
            
                    风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险。
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