光大证券--建材周报:淡旺季切换,价格上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一周行情回顾:建材行业涨幅7.38%,水泥制造板块涨幅7.03% 建筑材料申万一级行业指数上涨7.38%,沪深300 指数上涨2.78%; 细分行业指数中,水泥制造指数上涨7.03%,玻璃制造上1.55%,管材指数上涨2.88%,耐火材料指数上涨1.10%,其他建材指数上涨0.07%。
            
                    各子行业运行情况:水泥价格上涨,玻璃价格下跌 本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨地区有江苏苏锡常、河南和云南昆明等,长三角沿江熟料价格陆续上涨。3 月下旬,需求恢复正常,其中华北8-9 成、华东9 成、中南9 成、西南8 成、东南8-9 成、西北6-9 成,企业库存下降。短期看价格以小范围上调为主,预计3 月底4 月初将会迎来一轮普涨行情。
            
                    本周国内浮法玻璃价格价格较上周下跌。玻璃下游需求一般,运输基本恢复,但厂家出库依然缓慢。原料端纯碱以及石油焦价格持续下降,玻璃生产成本重心下移。本周玻璃行业库存持续刷新三年内新高,前期玻璃厂家烘托涨价气氛,但由于出库不畅加上库存高企,部分地区厂商开始降价去库存,但由于下游贸易商库存也较高,采购玻璃意愿不强,厂商出库依旧不畅。下周宜宾威利斯、福建新福兴均有生产线点火生产,供给压力持续增加。预计短期玻璃价格仍呈偏弱整理走势,关注四月需求启动力度。
            
                    小建材原材料方面,沥青价格较上周上涨50 元/吨,累计均价较去年同期上涨19.6%;PVC 价格较上周下跌80 元/吨,累计均价较去年同期基本稳定;PP-R 价格较上周上涨200 元/吨,累计均价较去年同期上涨1.9%。
            
                    行业观点:淡旺季切换,价格上涨 天气好转下游需求恢复,企业库存持续下行,沿江部分企业已上调熟料价格,预计3 月底4 月初全国水泥将迎来普涨。年初至今沿江熟料360 元/吨已较去年同期高30 元/吨,一季度华东和中南区域的水泥价格较去年同期高40-50 元/吨,且煤炭价格较去年同期降幅在100 元/吨以上,能源成本下降亦改善水泥成本压力。延续我们2019 年年度策略中的观点,需求端基建投资重回稳增长引擎,房地产投资增速会有回落,新开工和施工面积增速预计在上半年仍然保持较高增速,水泥的需求边际改善。我们预计水泥行业多数公司1 季度业绩将明显优于市场预期。南部地区水泥企业有基本面支撑,估值水平整体较低,优选华新水泥、万年青、塔牌集团,关注海螺水泥、福建水泥和港股华润水泥控股。
            
                    持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,东方雨虹防水龙头地位稳固,需求有保护,叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量,业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。
            
                    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。
8ebb634e-0922-41b8-9c9e-42180c9a2ba7.pdf