华鑫证券--科创板电子设备系列之:光峰科技【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    科创板已受理企业名单中,电子设备占据4席。截止4月9日,科创板已受理企业达52家,其中电子设备公司占4席,分别为:创鑫激光、睿创微纳、华兴源创和光峰科技。光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业。
            
                    公司是激光显示行业的技术领军者。公司成立于2006年10月,在以创始人、董事长李屹博士为核心的研发团队的努力下,公司基于首创并不断升级的ALPD?荧光激光显示技术架构,打造了激光显示核心器件-激光光学引擎3,并将该核心器件与电影、电视、教育、展示等显示场景相结合,开发了众多激光显示产品及系统解决方案。2018年公司激光电视光机市场占有率超30%,居行业领导地位;激光商教投影机光机出货市场占有率为28%,位列全国前二。
            
                    公司营收净利快速增长,毛利率稳步提升。2018年公司实现营业收入13.86亿元,同比增长72.01%,实现净利润2.12亿元,同比增长87.43%。公司销售业务毛利率分别为30.41%、36.34%和37.30%,呈现逐年上升的良好发展趋势。
            
                    对标公司估值:公司主要从事激光显示核心器件及整机产品的研发、生产、销售与租赁。目前A 股市场上无经营与公司业务完全相同的上市公司。从部分产品相似性角度,巴可(布鲁塞尔证券交易所)、IMAX(美国纳斯达克)、海信电器(上海证券交易所)、鸿合科技(中A 股拟上市)与公司可比。虽然目前A 股市场上无经营与公司业务完全相同的上市公司,但公司产品集合了先进技术优势、产业化优势和市场领导者地位优势,综合定价和毛利率相对较高。同时,公司产品采取直销为主、经销为辅的销售模式,租赁服务业务也是业内领先。在荧光激光显示技术领域,公司不仅专利申请量居于首位,并具有核心专利,改变了中国企业在新型显示领域一直处于追赶者的角色,实际上在该领域已经成为技术领军者之一,加上所应用的行业整体增速较快,行业壁垒较高,上市公司数量极少,因此市场有望给予高估值。
            
                    风险提示:景气度下行风险、技术更新换代风险、研发进度不达预期等等。
35ce6844-97f6-4e73-8c0c-b71109bf9033.pdf