太平洋--机械行业:关注机械企业发展逻辑从国内走向全球带来的投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    走向海外是存量阶段龙头企业再次快速增长的必然选择。改革开放以来,我国工业实现了蓬勃发展,全社会年度固定资产投资额从1981年的1000亿增长到了2018年的64.6万亿,与之对应的机械制造业也受益于整个蛋糕的增长发展壮大。然而,2008年后我国固定资产投资增速开始放缓,与GDP增速之间的剪刀差也逐渐收窄,且设备工具占固定资产投资的比例也从2008开始逐年下降。简单的说,经过了近40年的快速工业化后,我国的机械设备市场已经开始进入存量阶段,机械企业过去依靠增量需求成长的逻辑开始逐渐向依托庞大存量更新换代稳定盈利的逻辑过渡。由此,在过去增量市场下培养起来的龙头企业要想实现再次快速增长,必须要开拓新的市场,着眼全球是必然选择(除非开发新产品新领域)。
            
                    寻找机械行业潜在全球龙头的脉络。未来中国机械企业中会出现越来越多的全球龙头,从长期投资的角度,在合适的价位选中潜在全球龙头并坚定持有将有望获得不错回报。龙头(或潜在)机械企业一般可以从以下三个角度来寻找:1)早期国内的全球龙头多出现在技术壁垒相对不那么高的领域,例如集装箱龙头中集集团、轮胎磨具龙头豪迈科技、泵阀领先企业纽威股份等;随着制造业不断发展升级,更高技术壁垒、更高附加值的领域也开始出现可以与当前全球龙头正面PK的企业,例如三一重工的挖机业务、杰瑞股份的压裂设备、日机密封的机械密封、埃斯顿的工业机器人以及科沃斯的扫地机器人等。2)国内特有的巨大市场需求也会催生出全球龙头,例如轨交龙头中国中车、混凝土设备龙头三一重工、锂电设备龙头先导智能等。3)新兴行业,全球企业基本处于同一起跑线,具备技术优势的企业更有机会快速成长。
            
                    风险提示
            
                    各企业国际市场开拓不及预期,出现国家贸易争端的风险等。
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