国海证券--国防军工行业事件点评报告:第四批混改名单发布在即,国企改革军工受益【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    第四批混改名单发布在即,国企改革继续大力推进。国企(包括中央企业和地方性国企)是我国经济的核心组成部分,掌握着金融、能源、国防等重要领域,2018年国企营业总收入达到58.75万亿。随着我国经济发展进入新阶段,提升发展质量、实现做大做强成为国企改革的重要动力。近期中船集团内部整合、格力电器股权转让、一汽集团资产划转等改革的落地,以及第四批混改名单的即将推出,都显示国企改革正朝着更大的范围和更深的层次加速推进。
            
                    改善机制体制,提升经营活力。由于所有权的性质和经营管理的特点,部分国有企业存在活力不足、经营效率低以及负债率高等问题。而分类管理、引入战略投资者、资产证券化、员工持股、股权激励等具体改革措施的推进,则有助于从经营决策的自主性、市场反应的灵活性、员工的积极性等方面提升国企的经营质量和经营活力,促进国企的做大做强。
            
                    国企是行业主体,军工发展有望受益。央企军工集团和地方性国企是我国军工行业的主体,承担武器装备研发、设计、生产、维护保障等核心任务。国企改革的推进,有望加速军工资产证券化的实施和股权激励等激励措施的推广,在提升企业整体经营效率的同时,明显改善相关上市公司的资产质量和经营活力。当前,我国军队处于转型发展的关键阶段,武器装备采购呈现高景气,企业层面效率和活力的改善,有望进一步加速军工行业发展,提升行业和公司的基本面。 行业评级及投资策略:我们看好国企改革持续深化对于军工企业资产质量和经营活力的提升,给予推荐评级。具体投资策略上,推荐从军工资产证券化和国企高质量发展两个方面把握投资机会,资产证券化方面重点关注中国船舶、四创电子、国睿科技、久之洋、中国海防等;高质量发展方面重点关注有望通过混改改善基本面的洪都航空、湘电股份等。
            
                    风险提示:1)国企改革进展不及预期;2)国企改革效果不及预期;3)推荐标的盈利不及预期;4)系统性风险。
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