国盛证券--19Q1业绩预告分析:创业板业绩拐点确认,后续将逐季改善【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    中小板业绩预告披露规则向主板靠拢
            
                    -2019年3月26日深交所对中小板的业绩披露规则进行了修改,主要包括两方面:1、不再强制披露;2、披露截止时间与主板统一。此次修订后,中小板披露时间更接近财报的发布时点,预告的准确性将有较大提升。高基数导致创业板业绩分化,后续有望逐期改善
            
                    截至2019年4月10日,1240家上市公司发布了2019Q1业绩预告,其中创业板披露率为99.6%,中小板仅为46.9%,主板仅为3.0%。
            
                    正如我们在2019年1月31日发布的《创业板历史性盈利底部出现,2019将逐季度改善--18Q4业绩预告分析》中预判的--创业板或在2018年年报迎来历史性低点,2019Q1由于高基数的原因可能仍底部震荡,但从2019Q2开始创业板或先于主板见底,逐步改善,一个季度比一个季度好。我们看到创业板整体已经在2019Q1触底回升。
            
                    2019Q1创业板业绩内部出现分化,继2018年年底商誉大幅减值之后,创业板整体业绩触底回升,而权重股业绩由于去年的高基数继续下滑。2019Q1创业板整体业绩增速预计为-11.3%,较2018Q4的-52.8%大幅回升;在剔除温氏股份、乐视、宁德时代和坚瑞沃能后,创业板2019Q1业绩增速预计为-6.9%,较2018Q4的-57.6%大幅回升;创业板指2019Q1业绩增速预计为-23.1%,较2018Q4的-21.7%继续下降;创业板权重股2019Q1业绩增速预计为-5.1%,较2018Q4的9.5%继续下降。
            
                    从创业板历年各季度的利润占比来看,由于春节原因,Q1一般会低于Q2,2014年-2017年,创业板Q1与Q2利润之比基本在0.7左右,但2018年该比例上升至0.9,2018Q1具有明显的高基数效应,并在创业板指以及权重股上体现的更为明显。未来随着基数效应的消退,商誉冲击的减少,以及年初以来融资环境改善带来的创业板基本面企稳,创业板权重也大概率就在2019Q1见底,后续将于创业板整体一起逐期改善。行业配置:关注建材、轻工以及TMT等--申万一级行业中,只有13个行业的业绩披露率超过了30%。筛选披露率大于30%、较2018Q4出现改善、同时2018Q4较2018Q3下滑不超过-20%的行业,有建筑材料、通信、轻工、机械、医药及电子等。
            
                    由于当前披露率仍低,随着4月15日的临近,还会有部分中小板和主板进行披露,行业景气度会反应的更为真实,后续我们也会持续更新。
            
                    风险提示:上市公司业绩修正;宏观经济政策超预期变化。
9c847338-77df-4460-a4dd-97c31ae50db1.pdf