申万宏源--商业贸易行业周报:机构持仓环比提升,百货板块受青睐【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本期投资提示:
            
                    2019Q1商业贸易行业持仓市值环比提升,持仓市值占比环比持平。2019Q1行业持仓市值207.30亿,环比增长27.75%。持仓市值占比2.08%,环比下降0.02pct。重仓基金数462支,环比减少27支。细分子行业中,百货、专业连锁持仓市值占比提升,专业连锁、超市、百货重仓股基金净值占比提升:百货持仓市值占比0.15%,环比提升0.05pct。基金总净值占比0.011%,环比提升0.005pct。超市持仓市值占比0.84%,环比下降0.06pct。
            
                    基金总净值占比0.061%,环比提升0.008pct。专业连锁持仓市值占比0.61%,环比提升0.05pct。基金总净值占比0.045%,环比提升0.011pct。
            
                    从持仓市值排名看,2019Q1永辉超市继续保持第一,苏宁易购保持第四,王府井、天虹股份等重点百货企业排名上升:(1)超市:永辉超市、家家悦、红旗连锁持仓市值分别排名行业第一、六、二十,永辉超市连续三个季度蝉联第一,家家悦/红旗连锁排名下降1/8个名次;(2)百货:天虹股份、重庆百货、王府井持仓市值排名位列行业第五、八、十,天虹股份/王府井排名上升1/4个名次,重庆百货排名没有变化;(3)专业连锁:苏宁易购持仓市值排名行业第四,排名没有变化。
            
                    商业贸易行业重点企业中,(1)王府井/天虹股份/周大生/重庆百货/永辉超市持仓市值环比大幅提升,持仓市值分别为2.11/11.63/7.82/3.71/76.03亿元,环比增长430.3/89.3/61.9/44.8/23.0%,苏宁易购/家家悦小幅提升;(2)周大生/天虹股份/王府井/永辉超市/重庆百货持仓市值占比环比提升,分别提升2.93/1.97/1.88/1.18/0.23pct,苏宁易购/豫园股份/家家悦环比下降;(3)王府井/重庆百货/天虹股份/周大生/家家悦重仓基金数增加,重仓基金数分别为31/26/35/20/30支,环比增加23/15/11/7/2支,苏宁易购/豫园股份/永辉超市减少。
            
                    上周市场下跌,沪指及深证创2018年10月以来最大周跌幅,商业贸易板块跑输沪深300指数。截至周五(4月26日)收盘,上证综指收于3086.40点,周跌幅5.64%;沪深300指数收于3889.27点,周跌幅5.61%;创业板指收于1657.82点,周跌幅3.38%;中小板指收于6102.36点,周跌幅6.55%。行业板块方面,商业贸易上周市场表现跑输沪深300指数,在28个申万一级子行业中排名第11,处于中游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为6.03%,跑输沪深300指数0.42pct;一般零售子板块周跌幅5.28%,跑赢沪深300指数0.33pct;专业零售子板块周跌幅为5.31%,跑赢沪深300指数0.30pct。
            
                    投资建议:内外部环境改善好于预期,宏观经济增长积极因素增多,个税政策全面落地、增值税税率下调、养老保险费率下调等减税降费措施将降低企业负担、提升居民可支配收入水平,汽车、家电在内的消费刺激政策也会陆续出台。当前,政策调整效果初步显现,消费信心预期修复;必需消费增速稳健,非必需消费增速有望回暖。我们预期社零逐季向好,消费改善趋势将持续。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市;智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购;全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的王府井、天虹股份;国改持续深化的重庆百货;区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦;享受婚庆人口红利,持续深耕三四线市场的周大生。
            
                    风险提示:经济增速不及预期、政策推进缓慢、消费需求不达预期、行业竞争加剧
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