光大证券--传媒互联网行业周报:FY18&19Q1概况,商誉及资产减值冲击巨大,等待盈利底出现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    A股传媒互联网行业2018年年报及2019年一季报综述:商誉及资产减值冲击巨大,等待盈利底出现。1)根据我们的统计和梳理,A股传媒互联网行业共有135家公司。其中广告类22家、游戏类28家、影视类22家、出版类18家、广电10家、互联网服务类6家、动漫类3家、阅读类3家、综合媒体类7家及跨业经营16家。2)2018年营收情况:剔除跨业经营类公司,2018年传媒互联网行业整体收入同比增长11.6%,净利润同比降低86.7%,剔除商誉减值的扣非净利润同比降低43.2%。从各细分行业的营收占比来看,广告营销(28.2%)占比最大,出版(24.5%)为第二名;影视占13.9%、游戏占11.7%、综合媒体占7.2%、广电占6.5%、互联网占6.2%、动漫占1.0%、阅读占0.8%。3)2018年A股传媒互联网行业(剔除跨业经营公司)共计提资产减值损失507.9亿,同比增长359.2%;其中,影视、游戏广告板块计提资产减值损失较多,分别占行业整体减值额的32.5%、22.1%和18.5%。4)伴随着大额的资产减值(含商誉减值),A股传媒互联网行业的商誉余额截至2018年底降低至1063.76亿元,同比下降19.4%。分行业来看,游戏、影视和广告行业也是商誉余额最多的板块,2018年底商誉余额分别为342.75亿元(占比32.2%)、281.09亿元(占比26.4%)和281.33亿元(占比26.4%)。5)2019Q1A股传媒行业营收增速继续放缓,净利润同比下滑21.2%;剔除跨业经营类公司,2019Q1传媒行业整体收入同比增长3.6%,增速继续放缓;净利润同比降低21.2%,扣非净利润同比降低13.5%。根据财报信息披露完全的135家A股传媒行业公司,剔除16家跨业经营的公司,A股传媒行业2019Q1总体营业收入1002.47亿元,同比增长3.6%;净利润118.05亿元,同比下滑21.2%;扣非净利润90.51亿元,同比下滑13.5%。6)2019Q1互联网(+8.08pcts)、动漫(+3.12pcts)、出版、综合媒体板块的扣非净利率有所回升;影视(-6.53pcts)、阅读(-5.33pcts)、广告(-3.87pcts)、游戏(-2.65pcts)、广电(-1.30pcts)板块的扣非净利率有所下滑。
            
                    A股及海外中概传媒公司交易回顾。(1)上周(2019年4月29日至2019年5月05日),传媒指数(-2.45%)在29个指数涨跌幅中排名第24。(2)A股传媒行业135家公司中共有34家公司上涨。涨幅前三名分别为利欧股份(+6.44%)、昆仑万维(+6.36%)、三七互娱(+5.88%)。跌幅前三名为广电网络、三五互联、北纬科技,跌幅分别为-19.06%、-19.03%、-18.99%。市值前三名为分众传媒(895.35亿元)、东方财富(889.54亿元)、世纪华通(456.44亿元)。(3)美股中概股传媒互联网行业一共26家,其中有15家公司股价上涨,涨幅前三为搜狐(+30.04%)、畅游(+20.68%)、唯品会(+14.64%)。
            
                    风险分析。影视内容产业政策变动的风险;动漫行业内容创新不足的风险;游戏行业监管政策的风险;广告行业受宏观经济波动影响的风险;出版行业侵犯著作权的风险;广电行业市场萎缩风险。
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