德邦证券--社服行业周报:免税板块持续高景气度【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情。本周SW休闲服务行业指数下跌3.64%,跑赢上证综指0.88个百分点,在申万28个一级行业中排名第7位。子板块中,其他休闲服务和旅游综合板块表现相对较好。目前,板块整体市盈率为30.66倍,低于行业过去5年平均市盈率50.5倍。
            
                    本周重点:五一小长假海南免税数据更新。据海口海关初步统计,今年“五一”期间,离岛免税购物人数4.32万人次,较去年五一期间增长180.52%;免税销售金额1.62亿元,增长153.13%。1-4日,海口免税店购物总人数2万人次,按同口径对比增长39.8%(以下简称同比);实现销售额3851万元,同比增长45.0%;三亚免税店进店总人数8.66万人次,同比增长30.7%,实现销售额11843万元,同比增长40.0%。
            
                    免税板块持续高景气度。行业方面,根据新闻knews,商务部9日在上海召开推进消费升级工作现场会,会议透露,为促进境外消费回流,我国将大力发展市内免税店,位于陆家嘴的上海市内免税店很快就将开业。公司方面,五一小长假期间,中国国旅子公司中免集团旗下青岛市内免税店、厦门市内免税店双店齐开。中国国旅19一季报业绩亮眼,2019Q1实现营收137亿元/+54.72%,归母净利23.06亿元/+98.8%,扣非后归母净利15.9亿元/+37.37%,扣除非经常损益后,业绩依然略超预期。
            
                    休闲景区板块接待客流回暖。根据宋城千古情官微,五一小长假宋城演艺旗下六大千古情景区人气爆棚,4天营收近一亿元,同比增长超55%。“千古情”演出超150场,接待人次同比增长超60%。宋城演艺2018年年报和19一季报业绩稳健,六间房重组第二步已经完成,建议继续关注。
            
                    本周因中美贸易战事件,大盘深度调整,休闲服务板块跑赢大盘,具备较强防御属性。免税板块中国国旅本周仅下跌0.44%,餐饮板块广州酒家业绩稳健,因属于大众消费且现金流稳定,波动较小,建议继续关注。
            
                    风险提示:宏观经济下行,景区外延项目不及预期,极端天气,免税店经营不及预
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