中泰证券--轻工制造行业:2018年报轻工行业基金持仓分析【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    轻工板块整体持仓:持续下滑,由超配转为低配。在主动偏股型基金中,2018年轻工行业基金持仓比为1.99%,在28个行业中排名16,标配比为1.22%,超配0.77pct.。2019Q1轻工行业基金持仓比1.27%,28个行业中排名19。标配比为1.28%,超配-0.01pct.,自2015Q1以来,轻工行业在主动偏股型基金中首次低配。
            
                    子板块:仅家居仍处超配区间。家用轻工/造纸/包装印刷2018Q4主动偏股型基金持仓比例分别为1.49%/0.29%/0.22%;2019Q1,子版块主动偏股型持仓比例分别为1.05%/0.1%/0.12%,均不同程度下滑。
            
                    家居:持仓比随景气度下滑,个股分化。2018Q2起伴随地产遇冷,整体家用轻工板块持仓比例随家居市场景气度下行。索菲亚持仓基金量和持仓占流通股比例均显著下降,晨光文具受普遍认可,梦百合与欧派家居获增持,帝欧家居以其强业绩确定性获得基金公司重仓持有。
            
                    造纸:周期下行,中顺洁柔获取青睐。整体下游需求低迷致纸企盈利承压,主动偏股型基金持仓比例迅速回落。周期下行,太阳纸业、晨鸣纸业造大幅减持,受益原材料价格回落,中顺洁柔以其较高的防御属性和自身增长获得青睐。
            
                    包装:核心关注裕同科技与劲嘉股份。上游成本回落预期带动包装印刷板块2018年全年逐季增持,2019Q1持仓比开始回落,个股端客户多元化核社会化包装放量带动业绩高成长的裕同科技受机构重仓持有,烟标主业稳健,受益电子烟题材预期的劲嘉股份明显增持。
            
                    投资建议:自下而上,关注具有业绩确定性的优质龙头。建议关注标的:欧派家居、帝欧家居、合兴包装、志邦家居
            
                    风险提示:原材料价格上涨风险、地产景气度下滑风险。
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