东莞证券--机械行业2018年报及2019年一季报业绩综述:周期性版块景气度持续提升,成长版块业绩有所承压【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    机械行业一季度归母净利润大幅增长。2018年,机械行业整体实现营收1.1万亿元,同比增长15.6%;实现归母净利润381.5亿元,同比降低30.3%。2018年部分企业进行大幅的商誉减值计提,对利润造成较大影响。2019年第一季度,机械行业整体实现营收2664.2亿元,同比增长16.5%;实现归母净利润160.3亿元,同比增长31.1%。一季度,机械行业归母净利润增速大幅提升,业绩开始好转。第一季度机械行业毛利率大幅提升,整体盈利能力有所增强,主要企业回款能力持续提升,经营质量显著改善。
            
                    工程机械:火爆行情延续,一季度业绩超预期。工程机械子版块景气度持续高涨,一季度挖掘机、汽车起重机等主要工程机械产品销量实现超预期增长,一季度延续2018年的火爆行情,主要厂商业绩均实现超预期增长。行业整体盈利能力、营运能力大幅增强,现金流情况持续改善。
            
                    工业机器人:业绩持续承压,现金流情况不断改善。2018年及2019年一季度,工业机器人行业业绩承压严重。但我们看好长期智能化改造的主逻辑。我国自动化改造空间巨大,制造业转型升级迫切,人口红利逐步消失,叠加国家政策大力支持,我国工业机器人行业未来发展依然可观。
            
                    轨交设备:一季度业绩大幅增长,行业景气度持续提升。一季度轨交设备行业各企业经营业绩大幅提升,行业盈利能力、营运能力持续提升,现金流情况不断改善。2019年,货车、机车组将迎来采购高峰期;动车组逐步迎来高级修密集期,有望助推轨交设备行业持续高景气。  油服设备:业绩大幅好转,行业迎来景气周期。一季度,国际油价企稳回升,布油重新攀升至70元/桶以上,叠加国内能源安全战略的推动,油公司资本开支持续增加,促进油田服务市场强势复苏,一季度油服设备行业整体业绩持续大幅增长。主要企业盈利能力、营运能力显著提升。
            
                    投资建议:机械及其细分行业估值逐步修复,一季度行业整体业绩出现好转,特别是工程机械、轨交设备、油服设备等周期性版块景气度持续高涨。工业机器人行业业绩虽有所承压,但发展前景依然可观。建议关注细分行业龙头及成长性较高的优质标的。
            
                    风险提示:宏观经济下滑;海外贸易环境恶化;业绩不及预期等。
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