国金证券--A股市场参与主体专题研究:A股投资者结构一季度全景图深度剖析【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    截至2019年一季度,公募基金持有A股总市值1.95万亿(前值1.47万亿),占A股总市值的比重为3.19%(前值3.10%)。截至2019年一季度,公募基金(含公募基金和基金专户)合计持有A股总市值1.95万亿,占A股总市值的比重为3.19%,持股市值及占比相较2018年末(1.47万亿,3.10%)均有较明显提升,持股总市值同比增速由负转正,2019年一季度同比增长10.82%;流通市值口径下,公募基金仍然是持股市值占比最高的专业机构投资者,从2018年底的4.2%上升至2019年一季度的4.3%。
            
                    外资一季度持有A股总市值1.68万亿,占总市值比为2.76%(前值1.15万亿,占比2.41%),持有A股流通市值1.62万亿,占流通市值比为3.6%(前值1.08万亿,占比3.1%)。总市值口径下,2019年一季度境外机构和个人持股总市值快速增长至1.68万亿,相较于2018年末增长了0.53万亿,持股占比达2.76%;流通市值口径下,按照我们测算口径,2019年一季度外资机构流通股持股市值将达1.62万亿,持股占比达3.6%,其中QFII&RQFII持股0.59万亿,陆股通持股1.03万亿。2019年一季度外资为持股市值增长最快的专业机构投资者,流通股持股市值已超过保险资金,在所有专业机构投资者中位列第二,仅次于公募基金。
            
                    保险资金一季度持有A股总市值2.11万亿,占总市值比为3.46%(前值1.92万亿,占比4.02%),持有A股流通市值1.58万亿,占流通市值比为3.5%(前值1.17万亿,占比3.3%)。总市值口径下,截至2019年3月底,保险资金股票和证券投资总市值达2.11万亿,占A股总市值的比重为3.46%,险资持股市值稳中有升,但占比有所回落;流通市值口径下,按照我们测算,2019年一季度保险流通股持股市值将达1.58万亿(占比3.5%),在所有专业机构投资者中位列第三,同比维持4.25%的正增长,占比从2018年底的3.3%上升至2019年一季度的3.5%。
            
                    其他专业机构(私募基金、社保基金、证券机构、信托机构、期货/财务公司等)一季度合计持有A股流通市值1.71万亿(前值1.45万亿),占流通市值比为3.8%(前值4.1%)。按照我们测算口径,2019年一季度,私募基金流通股持股市值达0.62万亿(占比1.4%);社保基金流通股持股市值达0.58万亿(占比1.3%);证券机构流通股持股市值将达0.09万亿(占比0.3%),自2017年后整体呈较快下降趋势;信托机构流通股持股市值将达0.35万亿(占比0.8%),期货/财务公司等流通股持股市值达0.06万亿(占比0.1%),基本维持稳定。
            
                    个人投资者一季度持有A股流通市值14.38万亿(前值10.11万亿),占A股流通市值的比重为31.7%(前值28.7%);一般法人一季度持有A股流通市值24.16万亿(前值19.96万亿),占A股流通市值的比重为53.2%(前值56.6%)。截至2019年一季度,个人投资者持有A股流通市值14.38万亿,占A股流通市值的比重为31.7%,受一季度市场转暖等因素影响,个人投资者流通股持股市值及占比相较于2018年末(10.11万亿,28.7%)均有较明显提升;一般法人持有的A股流通市值从2018年末的19.96万亿上升至24.16万亿,但在A股流通市值中的占比有所下降,从56.6%下降至53.2%。
            
                    风险提示:政策监管(金融去杠杆等政策力度超预期的风险)、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。
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