光大证券--汽车和汽车零部件行业周报:新能源公交补贴政策落地,国补退坡过半,地补继续保留【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周视点:
            
                    2019年 5月 8日,财政部下发了《关于支持新能源公交车推广应用的通知》(以下简称“通知”),通知中明确了 19年新能源公交的补贴标准和金额,单车补贴上限补贴退坡幅度区间为 49%-56%。 同时提出将除公交车外的新能源汽车地方购置补贴资金集中用于支持充电基础设施建设和配套运营服务。允许地方使用燃油补贴用于新能源公交运营。
            
                    市场表现:
            
                    本周 A 股汽车板块(申万行业分类) -4.58%,表现略强于沪深 300( -4.67%), 略弱于上证综指( -4.52%)和深证成指( -4.54%)。其中,乘用车板块-5.61%,零部件板块-4.62%, 货车板块-1.74%,客车板块-1.57%。
            
                    本周港股汽车平均-7.98%,表现弱于恒生指数( -5.09%)。其中,整车公司平均-8.00%,零部件公司平均-9.50%,经销商公司平均-9.43%。
            
                    投资建议:
            
                    在我们 4月 8日发布的报告《 汽车时钟复苏尚需时日,板块或将抢跑超额收益——光大汽车时钟五问五答板块配置节奏》中,我们认为, 汽车行业复苏尚待时日,但板块或于 4月产生超额收益。板块估值抢跑下绝对收益及相对收益潜在空间相对有限,但自上而下的配置性机会令板块内个股活跃度提升。板块估值修复的持续性有赖于后续经济增速下行风险释放的力度和节奏。 我们判断 4月以来汽车板块产生超额收益的性质为抢跑基本面复苏,经过阶段性的估值修复到位,我们认为随着近期经济和信用数据的小幅回落,叠加海外黑天鹅事件的发酵, 板块的早周期配置价值会进一步获得市场的共识,配置比例会持续提升,建议超跌后标配乘用车板块。
            
                    A 股汽车方面:建议持续关注行业龙头上汽集团、长安汽车和潍柴动力的估值修复性机会。
            
                    港股汽车方面:当前板块主要是基于经济/行业复苏预期、以及政策刺激预期带动的估值扩张。鉴于基本面尚未企稳,预计 2Q19E 或呈现震荡走势,建议关注 PB 较低、销量/盈利弹性较大的长城汽车。
            
                    风险分析:
            
                    1) 宏观经济因素对行业的扰动。 2)消费持续低迷,行业去库不及预期。
            
                    3) 汽车促销政策推行力度不及预期。
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