中泰证券--有色金属行业:氧化铝停产加剧,价格有望偏强运行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:5月初以来,山西多家氧化铝企业受赤泥库渗漏事件与环保督察影响,开工逐渐下降,其中,信发交口肥美、华庆铝业等氧化铝厂面临环保整改问题,并且氧化铝停产有升级态势,百川氧化铝价格自不到2800元/吨上涨至接近3000元/吨。
            
                    山西多家氧化铝企业面临停产,环保因素直接影响产能已达375万吨,达到运行产能的5%。近期中央生态环境部办公厅发布文件,5月15日至5月25日将在山西开展2019年统筹强化监督(第一阶段)工作,因赤泥库渗漏等环保问题,山西多家氧化铝企业面临开工下降,其中,交口肥美、华庆铝业、兴安化工等氧化铝厂面临环保整改问题,具体来看,根据百川统计,交口肥美预估5月18日将停止投料,仅将系统剩余部分产出将全部停完名义产能260万吨(实际280万吨产能),孝义华庆已将45万吨产能全部停完,兴安化工检修一条产线,影响产能约1/4产能,达到70万吨,因此截止目前,环保因素停产已经达到375万吨,而根据阿拉丁统计数据显示,3月国内氧化铝总产能8397万吨,运行产能6961万吨,受环保因素直接影响产能比例达到5%。特别值得注意的是,根据ALD,交口肥美彻底退出生产后,即使再度整顿达标,再复产的周期至少要四个月以上,影响体量有别于前期的检修式减产或者压产。
            
                    山西铝土矿供给持续紧张,多家氧化铝企业开工产能减量,影响产能达225万吨。根据百川统计,因山西铝土矿随着逐年开采,品位下降较为明显,导致山西氧化铝生产成本高企,位于成本曲线末端(后10%落在2900元-3000元区间),叠加山西氧化铝生产工艺与进口矿匹配度相对较低,当地矿石供给持续紧张,多家氧化铝企业开工产能减量:山西华兴铝业总产能200万吨,开工产能为100万吨;中铝山西新材料260万吨建成产能,开工产能190万吨;兴华科技总产能90万吨,开工产能35万吨,因此截止目前,由于矿石供给紧张而导致的压产影响已经达到225万吨。
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