国盛证券--医药生物行业周报:贸易摩擦带来上车机会,坚定看好注射剂国际化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    医药周观点。本周周报专题,我们梳理了贸易摩擦对医药行业的影响,认为其对注射剂国际化主线影响较小,建议抓住回调机会上车,坚定看好。本周申万医药指数下跌3.13%,涨跌幅位列全行业第25,跑输沪深300指数及创业板指数。我们认为,不管短期中期还是长期,大原则上还是要尽量规避政策扰动,从政策免疫角度去选择。从中短期看,要结合估值业绩性价比、市场偏好等因素,我们对医药结构性乐观,近期重点关注产业逻辑及基本面过硬的细分领域和个股,同时考虑估值业绩性价比,我们认为可关注以下几个方面:
            
                    注射剂国际化:ANDA和业绩将进入爆发兑现期,继续看好健友股份、普利制药。
            
                    肝素:受猪瘟影响,猪小肠未来有望持续供给收缩,结合下游需求的刚需稳定属性及低库存状态,整个肝素产业链价值有望重塑,尤其是拥有批量低成本库存的公司。从我们草根调研的情况来看,肝素有了最新的报价,建议重点关注健友股份。
            
                    科创板:科创板受理企业持续扩容,医药生物已经达到25家,继续强调创新药服务商的投资价值,当前我们继续看好凯莱英、药石科技、昭衍新药、泰格医药、药明康德、康龙化成等创新药服务商标的。
            
                    流通板块估值历史底部,潜在向上驱动机会:我们认为2019年将是流通企业重要的拐点,从影响估值的多重因素(业绩、现金流、信用利差)来看均呈现改善的趋势。流通企业现有业务能够支撑的增速与外部融资支撑的增速应给与不同的定价,建议当前时点重点关注估值被低估的柳药股份等。
            
                    创新疫苗:沃森的13价肺炎结合疫苗预计将上市销售以及康泰生物当前13价的可喜进展、智飞的微卡获批上市有望成为行业第二波浪潮的大催化剂,同时我们还将看到EV71疫苗、HPV疫苗等品种均是上市1-2年的品种,还处在放量阶段,预计2019年板块仍将保持高速增长,创新疫苗大产品大时代继续前行,建议重点关注康泰生物、沃森生物、智飞生物。智飞近期三联苗公告导致股价大幅波动,我们认为股价已经反映了三联苗带来的负向影响预期,当前时点仍建议重点关注智飞生物。
            
                    核医学:经过前期调整,东诚药业目前已经回到19年24x左右的估值水平,对应19年30-35%的增速以及长期25%-30%的增速,建议重点关注。
            
                    本周行业重点事件概览。国家卫健委发布《2018年我国卫生健康事业发展统计公报》;国家卫健委发布《关于开展城市医疗联合体建设试点工作的通知》。
            
                    中长期投资策略:(1)医药科技创新:创新服务商(凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等)、创新药(恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力等)、创新疫苗(智飞生物、康泰生物、沃森生物、华兰生物等)、创新器械(迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等)。(2)医药扬帆出海:注射剂国际化(健友股份、普利制药、恒瑞医药等)、口服国际化(华海药业)。(3)医药健康消费:品牌中药消费(片仔癀、云南白药、同仁堂、济川药业、广誉远等)、其他特色消费(长春高新、安科生物、我武生物等)。(4)医药品牌连锁:药店(益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等)、特色专科连锁医疗服务(爱尔眼科、美年健康、通策医疗等)。(5)其他特色细分龙头:核医药(东诚药业)。医药商业(柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等)。
            
                    行情回顾,市场震荡回调。截至5月24日,申万医药指数为6907.89点,周环比下跌3.13%。沪深300下跌1.50%,创业板指数下跌2.37%,医药跑输沪深300指数1.63个百分点,跑输创业板指数0.77个百分点。2019年初至今申万医药上涨18.27%,沪深300上涨19.37%,创业板指数上涨15.45%,医药跑赢创业板指数,跑输沪深300。子行业方面,本周表现最好的为医疗服务II,下跌1.68%;表现最差的为医药商业II,下跌3.88%。
            
                    风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期。
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