中泰证券--国防军工行业周报:看好板块的自主可控及逆周期属性,建议加强配置主机厂龙头及优质配套标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点:看好板块的自主可控及逆周期属性,建议加强配置主机厂龙头及优质配套标的。本周(05.20-05.26)上证综指下跌1.02%,申万国防军工指数下跌1.71%,跑输市场0.69个百分点,位列申万28个一级行业中的第12名。本周由于受到第十一轮中美经贸高级别磋商的影响,市场担忧情绪加重,大盘持续走低。军工板块有略微下跌,但处于合理波动范围内,总体下探空间有限,短期内或有反弹,上涨基本面依旧维持。航天方面,第45颗北斗导航卫星成功发射,北斗在轨卫星已达38颗,全面建成后精度优于0.5米,航天发射常态化表示行业景气度有望继续提升。船舶方面,中船工业承建国内首艘万吨级海事巡逻船显示公务船开始成为行业新的利润增长点。19年以来船舶板块从长周期底部开始逐步回暖,各项业绩指标有望持续改善。受益于十三五规划后期装备采购提速,军工行业景气度不断提升,一季度进入采购高峰和交付高峰,叠加国企改革和军工资产证券化的推进,行业基本面将不断提升。电子方面,中国电科组建成立电科国睿子集团,促进了探测感知技术与传输传感技术的强强联合,在产业链上顺理成章、优势明显。同时,国睿科技调整为电科国睿子集团的上市平台,在混改和撬动资本市场的能力上,空间广阔。行业层面,19年军费增长保持稳定,军改影响进一步消除,军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装,促使19年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大,军工板块逆周期属性有望凸显,投资价值进一步显现。19年行业的基本面将持续好转,其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块:军品受益新一代武器装备列装,重点关注直升机、战斗机、运输机等“20系列”主战飞机的列装;民品受益国产替代,C919有望打开万亿市场。航天板块:导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔,订单开始进入快速释放期;同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大,随着军改影响逐渐消除,叠加自主可控与高端升级的多重利好,或将迎来补偿式采购,重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块:结构优化,升级加速,主战坦克老旧车型存量较大,更新替换或将提速;轮式战车是机动作战主力装备,有望成为采购重点。(1)成长层面:军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。(2)改革层面:过去两年军工改革处在规划、试点阶段,随着改革进入纵深,19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破,改革红利的逐步释放将充分助力行业发展,建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。
            
                    推荐标的:建议重点关注主机厂龙头标的中直股份、中航沈飞、中航飞机,同时建议关注业绩稳定释放的优质配套厂标的航天电器、中航光电、中航机电,改革线关注四创电子、中航电子、国睿科技、航天电子等。
            
                    热点聚焦:北斗在轨卫星已达38颗,全面建成后精度优于0.5米。第十届中国卫星导航年会日前召开。中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其在年会上表示,目前北斗系统在轨卫星共38颗,2020年底全面完成北斗三号系统建设。届时空间信号精度将优于0.5米。
            
                    行情回顾:本周(05.20-05.26)上证综指下跌1.02%,申万国防军工指数下跌1.71%,跑输市场0.69个百分点,位列申万28个一级行业中的第12名。
            
                    公司跟踪:(1)通光电缆质押1300万股股票。通光集团有限公司共持有公司无限售条件流通股1.86亿股,占公司股份总数的55.19%,其中本次质押股份1300万股,累计质押股份1.03亿股,占其持有公司股份总数的55.11%,占公司股份总数的30.41%。(2)康达新材回购公司股份不超过10%。为了股权激励计划或员工持股计划,康达新材公司拟使用自有资金以不超过人民币20元/股(含)的价格,采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份用于股权激励计划或员工持股计划,回购资金总额不低于2,000万元人民币(含)、不高于4,000万元人民币(含),回购股份数量不超过公司已发行股份总额的10%,回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过本回购方案之日起不超过12个月。
            
                    热点新闻:(1)黄埔文冲承建国内首艘万吨级海事巡逻船。近日由中国船舶工业集团有限公司所属中船黄埔文冲船舶有限公司承造的国内首艘万吨级海事巡逻船正式开工建造。这是我国吨位最大、功能最强的公务执法船,也是广东海事装备设施建设的龙头项目,建成后,将作为我国深远海巡航救助一体化指挥旗舰,大幅提升我国海事综合执法水平、服务保障船舶航行安全能力。同时,该船还将作为参与国际海事交流合作、开展海事业务综合培训、普及航海科学知识的重要载体,提升我国海上公共基础设施水平,更好地服务国家海洋强国战略。这也对黄埔文冲进一步巩固公务船建造市场份额和扩大公务船建造领域影响力具有重要意义。(中船工业)(2)昌飞多型直升机地面教学平台全面建成。航空工业昌飞多型直升机地面教学平台历时三年日前全面建成。平台包括直8、直10、直11地面教学用机,可进行综合试验、交互式电子培训、动态演示相关系统位置识别、拆装过程等。这一基于总装、维修、培训于一体的三型机地面教学平台的建成并投入使用,补齐了直升机专业技术人员无相应平台进行实操培训和开展专业技术试验验证的短板,填补了我国在直升机领域采用真实样机进行培训和相关试验验证的空白。(国家国防科技工业局)
            
                    风险提示:行业估值过高;军费增长不及预期;武器装备列装进展不及预期;院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。
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