德邦证券--社服行业周报:市内免税店新开业,华住业绩不及预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情。本周SW休闲服务行业指数下跌1.54%,跑赢上证综指0.53个百分点,在申万28个一级行业中排名第10位。子板块中,景点和酒店板块表现相对较好。目前,板块整体市盈率为29.61倍,低于行业过去5年平均市盈率50.3倍。
            
                    本周重点:本周行业跟随大盘继续震荡调整。社服板块跌幅较小,在申万一级行业中排名靠前,餐饮受到宏观影响竞争加大,跌幅较大,景点和酒店板块现金流稳定,跌幅较小。免税中国国旅21日召开股东大会,营收将会持续高增长,市内店开店较多,19年预计费用先行,利润承受一定压力。
            
                    免税板块,中免第三家市内免税店正式开业。据CDF消息,26日大连市内免税店正式开业,这是中免集团旗下继青岛、厦门之后,第三家恢复运营的市内免税店。与5月1日开业的青岛、厦门市内免税店一样,大连市内免税店采用“店内买单,口岸提货”的模式,通过在口岸隔离区内设立专门提货点,为境外游客提供更为方便快捷的服务。新开业的大连市内免税店位于大连市沙河口区新星·星海中心,紧邻大连城市标志之一星海广场,开业面积500余平方米,经营涵盖香水、化妆品、手表、首饰、眼镜、箱包、美容仪器及小家电等商品品类。中免集团正在加紧国内主要城市市内免税店的商业布局。据悉,包括北京市内店、上海市内店在内,中免集团旗下更多市内店正在紧张装修中。另外中国国旅股东大会透露,目前国家对于免税政策和引导消费回流的意愿比较坚定,建议继续关注。
            
                    酒店板块本周表现平稳,华住格林公布一季报业绩,Q1华住净收入增长符合此前业绩指引,但归属净利润下降17.83%,酒店需求受到经济放缓影响仍大。
            
                    此外,华住在Q1财报中透露2019年开业计划提升至1100-1200家酒店(年初预计开业800-900家)。19Q1格林酒店收入和归属净利润均保持增长,主要得益于加盟客房数量同比增长以及加盟店RevPAR同比微增。格林是国内较早发力中端商务酒店的酒店连锁集团,中端酒店市场空间仍大,华住提升开业计划或是进一步抢占市场。
            
                    风险提示:宏观经济下行,景区外延项目不及预期,免税店经营不及预期。
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