上海证券--市场点睛:市场将预期金融改革深化的推进【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场概要:
            
                    A 股三大股指今日震荡收跌,跌幅都在 1%以内,沪指收盘险守 2900点整数关口。具体来看,沪指下跌 0.31%,收报 2905.81点;深成指下跌 0.74%,收报 8943.35点;创业板指下跌 0.84%,收报 1485.24点。
            
                    市场成交量依然低迷,两市合计成交仅有 4535亿元。
            
                    市场判断:
            
                    从当前宏观经济角度看,供给侧改革进入了金融改革的攻坚阶段,利率市场化是决定未来资源配置市场化程度的主要因素。经过多年的努力,2019年央行经济工作会议把推进两轨并一轨列入年度目标,市场预期将以降息为先导。目前,全球利率处于低位,美联储暂停加息并出现降息预期,这些都为我们的降息提供了合适的空间。配合降准和公开市场操作等手段,可以使我们的整体货币环境保持与全球货币环境相对协调,从而使外汇市场也保持相对的稳定。而目前所强调的逆周期调控,是在中国经济 L 型底过程中的较优选择。尽管内部经济有下行压力,但自主性较强的货币政策和财政政策有能力进行削峰填谷,使经济的波动控制在一定范围内。从未来半年的中期角度看,外部环境对国内经济影响较大,内部经济下行压力较大,但我们认为对于中国当前努力推进的改革攻坚来说,中美贸易摩擦和中国经济的下行压力都属于外因,作为内因的改革攻坚对于中国经济未来的结构调整和新经济增长动力的提升才是决定性的。因此,我们营造稳定宏观环境的主要目标就是推进改革攻坚,而市场也将跟上节奏,预先反映这样的推进过程。
            
                    从当前改革推进过程中的机会看,国资改革具有一定的吸引力。国有企业在中国经济中占据了相对重要的比例和地位,因此,每一轮改革国有企业都会在体制、机制、制度和效率上都出现明显的改善。本轮以国资为核心的国企授权经营改革也将进入高潮。随着《改革国有资本授权经营体制方案》的落地,国资改革的瓶颈得到突破,尽管是一份框架性的方案,但思路上的突破,预期未来将会有更多配套的政策和制度落地。随着科创板的落地,未来科研院所资产的改制入市,上市公司新兴产业资产的拆分上市等股权融资政策也将进入预期。
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